宁德时代发布公告：公司2022H1 实现收入约1130 亿元/yoy+156%，实现归母净利润约82 亿元/yoy+82%，超预期。

    投资要点

    业绩超预期，盈利拐点明确

    公司2022Q2 实现收入643 亿元/yoy+158%/QoQ+32%，实现归母净利润67 亿元/yoy+164%/QoQ+347%，实现扣非归母约61亿元/yoy+170%/QoQ+522%，公司二季度业绩表现超市场预期。盈利能力方面，公司2022Q2 毛利率修复至约22%，环比提升7.4pct，净利率修复至12%，环比提升7.9pct，盈利能力修复明显，拐点明确。现金流方面，公司2022Q2 经营活动现金流净额为+116 亿元，显著高于单季度净利润水平；截止2022Q2 公司合同负债为195 亿元，较2022Q1 提升约30%，订单充沛。2022H1 公司电池产量为125GWh，上半年产能为154GWh，产能利用率达81%，维持高位水平。

    整体而言，公司二季度盈利能力强势修复，拐点明确。公司现金流充沛，订单充裕，产能扩张积极，长期成长可期。

    现金流充沛，资本开支不断加码

    截止2022Q2，公司账面货币资金为1543 亿元，资金充沛。

    公司2022Q2 资本开支为131 亿元，在建产能为100GWh，在建工程为375 亿元，固定资产为622 亿元。产业链地位持续强化，公司账面应收账款+票据为398 亿元，应付账款+票据为1802 亿元，产业链议价权凸显。

    公司资金充沛， 产能扩张积极， 当前规划产能近约1000GWh，产业链地位持续强化，竞争力凸显。客户优质，囊括特斯拉、蔚来、宝马、理想等全球领先车企，产能、客户、技术良性循环。

    技术引领，全球竞争力持续强化

    动力电池方面，公司积极开发快充产品，AB 创新成组方式批量推广；储能电池方面，基于长寿命电芯技术、液冷 CTP 电箱技术推出的户外预制舱系统 EnerC 批量交付超过 4GWh。

    公司持续加大研发投入，2022 年上半年研发费用投入达约58 亿元/yoy+107%。公司发布第三代CTP（麒麟电池），系统集成度创全球新高，体积利用率突破 72%，能量密度可达255Wh/kg，可支持实现 1000 公里续航；通过全球首创的电芯大面冷却技术，可支持 5 分钟快速热启动及 10 分钟快 充，实现了续航、快充、安全、寿命、效率以及低温性能的全面提升。

    公司动力电池使用量连续5 年全球第一，2022H1 全球市占率达约35%，同比提升约6.2pct。公司积极加大海外客户开拓，在技术、产能等多维度处于全球领先地位，全球竞争力持续强化，长期成长可期。

    盈利预测

    预计2022/2023/2024 年公司归母净利润分别为283/452/602亿元， eps 为11.6/18.54/24.68 元， 对应PE 分别为48/30/23 倍。基于公司卡位优质赛道，产业链竞争力凸显，不断拓展能力边界，我们看好公司中长期发展机遇，维持“买入”评级。

    风险提示

    政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期。