11 月5 日,公司发布公告:1)宁德时代拟在福建省厦门市投建厦门时代锂电池生产基地项目(一期),项目投资总额不超过80 亿元,规划用地面积约1000亩,建设期不超过26 个月;2)公司拟在贵州省贵安新区投建贵州新能源动力及储能电池生产制造基地一期项目,项目总投资不超过70 亿元,规划用地面积约1200 亩,建设期不超过18 个月。

    11 月26 日,宁德时代(贵州)新能源科技有限公司成立,法定代表人为蒋理,注册资本20 亿元人民币,经营范围包括新兴能源技术研发,电池制造,电池销售,工程和技术研究和试验发展,资源循环利用服务技术咨询,信息系统运行维护服务等。 评论:

    储能业务已成为第二战略发展板块。2021H1 公司储能业务营收46.93 亿元,同比增长727.4%,占比总营收10.65%,相较2020 年底提升6.79pct,毛利率达36.6%,同期的动力电池业务毛利率为23.0%,整体看储能业务贡献占比在不断提升,已经成为公司未来发展的第二增长极。近两年公司参与合作完成了多个大型储能项目,如青海省海南州特高压外送基地配置项目塔拉滩一标段1000MW 光伏电站配置交流储能项目、福建晋江100MWh 级储能电站试点示范项目等,与中国华电、国家能源集团、三峡集团等多家公司在储能领域展开合作,公司在储能领域布局早、技术沉淀深厚、合作伙伴强大,且与动力电池生产技术同源,产能不断扩张布局的背景下有望形成协同规模效应。

    动力电池仍然是公司第一增长极。根据SNE Research,公司2021 年前三季度装机量为60.9GWh,全球市场占比为31.2%,排名第一,同比去年略有提升,且与第二第三名逐步拉开差距;产能方面,公司目前产能规划预计到2025 年接近600GWh,全球龙头地位巩固。客户方面,公司与海内外主流整车厂均保持紧密合作,国内多元化的客户结构是消纳公司产能的基本盘,海外客户放量在即。我们认为公司作为全球动力电池龙头,有望持续受益于新能源汽车的高景气度,凭借公司在产能布局、客户开拓、研发技术、产业链布局等多维度综合优势逐渐巩固自身护城河,维系全球龙头地位。

    盈利预测与估值:新能源汽车行业景气持续高增,公司产能布局跑马圈地,我们上调未来公司出货量,上调公司2021-2023 年归母净利润预测至116/214/321亿元(前值为100/140/211 亿元),对应EPS 分别为4.98/9.16/13.75 元,对应PE 136/74/49 倍。公司是全球动力及储能龙头企业,参考可比公司我们给予公司2023 年行业平价估值20%溢价,对应60x PE,对应目标价825 元,维持“强推”评级。

    风险提示:终端需求不及预期,上游原材料价格波动。