事件描述

    　　公司公布三季报数据，2021 年Q3 公司实现营收292.8 亿元，同比+130.73％，环比+17.58%；归母净利润32.67 亿元，同比+130.16%。

    　　事件点评

    　　新能源车与储能市场火爆，带动电池收入同比翻倍增长。根据高工锂电数据显示，2021 年第三季度，宁德时代国内动力电池装机量为17.81GWh，同比增+134%，环比+51.7%；2021 年前三季度装机量合计为38.86GWh，同比+139%，在国内动力电池市场份额为47.15%，保持国内第一。

    　　费用控制良好，毛利率持续提升。公司Q3 毛利率为27.9%，同比提升0.1pcts，环比提升0.66 pcts 。销售费用率为3.5%，同比下降0.5 pcts。费用控制良好，预计规模效应逐渐显现优势。

    　　海外业务快速发展，占有率保持第一。海外市场方面，SNEResearch 统计数据显示，2021 年1-8 月，全球动力电池装机量达162GWh，同比+139%。其中，宁德时代全球装机量为49.1GWh，同比+211%，高于整体增速。2021 年1-8 月，宁德时代全球动力电池市场占有率为30.3%，同比增加7pct，继续保持全球第一。

    　　产能扩张加速，产能利用率较高。宁德时代加大投资新增产能。截至2021 年9 月30 日，公司固定资产达318.5 亿元，较2020年年末+62.32%；在建工程投入达214.95 亿元，较2020 年年末+273.81%。

    　　不断加强产业链上游布局，开拓新领域。今年9 月，宁德时代宣布将收购加拿大锂矿生产商Millennial Lithium Corp 全部股权。 10 月中旬，宁德时代计划在湖北宜昌投资建设一体化电池材料产业园项目，将具备废旧电池材料回收，以及磷酸铁锂、钴酸锂及三元正极材料等材料的生产能力。

    　　投资建议

    　　宁德时代从技术到市场拓展均展现出较强的实力，并在储能、新能源车方面得到了政策的大力支持。此外，公司海外业务成长迅速，且在欧美市场仍有广阔的市场空间，未来有望持成为公司重要的盈利增长点。

    　　预计公司2021/2022 年EPS 分别为 4.97/8.45 元，对应公司10 月27 日股价615.04 元，2021/2022 年PE 分别为123.53/72.75倍，维持“增持”评级。

    　　存在风险

    　　新能源销量不及预期；宏观经济持续下行；疫情蔓延持续。