事件：宁德时代公布2021年三季报，前三季度公司实现营业收入733.62亿元，同比增长132.73%；归母净利润77.51亿元，同比增长130.90%。

    　　单季度看，21Q3公司实现营业收入292.87亿元，同比增长130.73%，环比增长17.58%；21Q3归母净利润32.67亿元，同比增长130.16%，环比增长29.18%，归母净利率为11.16%。业绩符合预期。

    　　公司盈利水平保持逆势上扬，充分反应龙头优势：今年来受大宗价格快速上涨及限电等影响，锂电材料成本快速攀升，动力电池厂商毛利率承压，而宁德时代通过提升设备产能利用率+规模效应，逆势创造了单三季度毛利率/净利率27.9%/13.04%的佳绩，环比分别提升0.66PCT/1.07PCT。

    　　公司装机量、产能保持双升，磷酸铁锂增速亮眼：根据起点锂电数据显示，宁德时代装机份额保持持续提升，9月装机量8.87GWh，占国内份额56.5%；今年1-9月累计装机46.79 GWh，占国内份额50.8%。根据鑫椤锂电的排产数据显示，宁德时代今年1-9月三元+磷酸铁锂合计产量约94GWh，其中三元/磷酸铁锂为45GWh/49GWh。单三季度看，公司三元+磷酸铁锂合计产量约为34GWh，环比+8.5%，其中三元/磷酸铁锂约为16GWh/18GWh，环比增长分别为3.9%/13.0%。

    　　投资建议：预计2021-2023年归母净利润为118.2/218.3/300.6亿元，同比增长111.7%/84.7%/37.7%，对应EPS为5.07/9.37/12.91元，维持“增持”

    　　评级。

    　　风险提示：成本上升超预期；全球新能源汽车政策变化；汽车缺芯影响超预期。