事件：公司发布2021 年三季报，2021 前三季度营业收入为733.62 亿元，同比增长132.73%；实现归母净利润77.51 亿元，同比增长130.90%；实现扣非归母净利润66.04 亿元，同比增长157.21%，业绩超预期。

    三季度业绩超预期，环比加速向上。公司2021Q3 营业收入为292.87 亿元，单季环比增长17.58%，单季同比增长130.73%；实现归母净利润32.67 亿元，单季环比增长29.18%，单季同比增长130.16%；实现扣非归母净利润26.85 亿元，单季环比增长19.53%，同比增长125.5%。

    毛利率环比提升，供应链优势尽显。公司2021 前三季度毛利率为27.51%，同比增长0.11pcts；净利率为12.47%，同比增长0.78pcts。公司2021Q3 毛利率为27.9%，环比增长0.66pcts，同比增长0.11pcts；净利率为13.04%，环比增长1.07pcts，同比增长0.92pcts。公司存货大幅增加，三季度末存货349.6亿元，相比2020 年底增加164%。在上游材料大幅涨价的压力下，公司Q3 毛利率环比逆势提升，体现强大的供应链优势和成本控制能力。

    期间费用率稳定，加大研发投入。公司2021 前三季度管理/销售/财务费用率为3.04%/3.58%/-0.68%，同比-0.6/-0.6/+1.5pcts。公司2021 前三季度研发费用为45.95 亿元，同比增长116.73%，研发费用率6.26%，维持高水平研发投入。

    发布股权激励计划，助力长期稳定发展。公司10 月26 日发布股权激励方案（草案），拟向中层管理人员及核心骨干员工等授予股票权益合计516 万股（占总股本0.22%），业绩考核目标为2021/2021-2022/2021-2023/2021-2024 年累计营业收入分别不低于1050 亿元/2400 亿元/4100 亿元/6200 亿元。

    产能释放加速，全球市占率居首。据动力电池创新联盟数据，2021 年前三季度宁德国内动力电池装机量46.79GWh，市占率50.8%，其中9 月份装机量8.87GWh，市占率56.5%，国内龙头地位稳固。海外方面，据SNE Research数据，2021 年1-8 月全球动力电池装机量达162 GWh，同比增长2.4 倍；宁德时代全球装机量49.1GWh，同比+211%，全球市占率30.3%居首，同比+7pcts。

    盈利预测、估值与评级：新能源车及储能等领域锂电需求预期不断上修，宁德产能规划积极，电动汽车+储能+其他市场的电池渗透空间大，维持公司2021-23年净利润预测为112/216/328 亿元，当前股价对应PE 为128/66/44 倍。公司作为全球动力电池龙头，储能业务放量可期，未来增长确定性高，维持“买入”

    评级。

    风险提示：原材料涨价风险；装机量不及预期；竞争加剧；技术路线变更风险。