本报告导读：

    　　近期锂电材料价格持续上涨，动力电池价格也跟随上调5-10%，宁德时代盈利能力出现边际改善。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级。近期原材料成本上涨带动电池价格上调5-10%，宁德时代盈利能力出现边际改善。维持公司2021-2023 年EPS 为4.56、8.87、12.00 元，行业2022 年平均估值水平60 X PE，公司为锂电行业全球龙头，给予公司2022 年80X PE，维持目标价709.6元，维持增持评级。

    　　销量提升，宁德时代装机电量环比增长。9 月新能源汽车销量达到35.7 万辆，继续创下历史新高，单月渗透率达到17.3%；宁德时代以8.87GWh 装机量继续位居第一，环比继续提升。10 月排产数据来看电池环节依然环比增长，我们预计四季度销量旺季仍将继续延续。

    　　电池价格上调，电池厂度过最艰难时刻。电池价格上调5-10%，我们认为电池环节最艰难的时刻已经过去，年初至今PVDF、碳酸锂、六氟磷酸锂等环节价格大幅上涨，电池环节成本压力凸显；近期产业链反馈显示部分动力电池企业已经开始与客户进行谈价或发出调价通知，成本压力有望在四季度有所缓解，毛利率在三季度有望触底回升。

    　　宁德时代铁锂出海，海外有望高增长。宁德时代将为ELMS 提供单车42kwh 的磷酸铁锂电池，并采用CTP 技术。磷酸铁锂电池高安全性和可靠性，以及长循环寿命逐步得到海外认可。随着磷酸铁锂电池海外市场突破，宁德时代海外出口有望高增长。

    　　风险提示：公司出货量不及预期，电池价格上涨不及预期。