事件：公司公布半 年报，2021 年上半年公司实现营收440.75 亿元，YOY+134.07%；实现归母净利润44.84 亿元，YOY+131.45%，实现扣非后归母净利润39.18 亿元，YOY+184.64%。其中Q2 公司实现营收249.08亿元，YOY+154.20%，环比+29.95%；实现归母净利润25.29 亿元，YOY+111.62%，环比+29.42%。

    　　产销两旺，储能业务发展迅速。2021 年上半年，公司动力电池系统业务实现营收304.51 亿元，YOY+125.94%，毛利率23.00%，较上年同期下滑3.5个百分点。随全球市场发电侧与电网侧储能需求增长，公司出货多个百兆瓦时级项目，储能系统业务实现营收46.93 亿元，同比大增727.36%，毛利率达到36.60%，较上年同期上升12 个百分点。上半年公司动力电池及储能系统生产合计60.34GWh，产能利用率达到92.20%，在建产能92.5GWh。

    　　海外出货超预期，全球份额持续上升。根据SNE 统计，公司2021 年上半年全球动力电池装机34.1GWh，YOY+234.2%，继续蝉联全球首位，市占率约29.9%。上半年年公司海外营收达到102 亿元，YOY+355.45%，占比提升至23.14%。公司在海外持续开拓，在动力市场及储能市场均有良好进展。

    　　现金流亮眼，储备充足。2021 上半年公司经营性现金净流入257.42 亿元，YOY+340.81%；其中Q2 公司单季度实现经营性现金净流入147.75 亿元，YOY+451.35% ， 环比+34.73% 。公司期末合同负债107.59 亿元，YOY+142.19%；期末现金及现金等价物余额672.77 亿元。公司依然在产业链中保持有力的强势地位。

    　　盈利预测及评级：公司作为国内动力电池领域绝对龙头，产业链地位强势。

    　　动力国内外积极拓展，储能加码布局，龙头将随行业持续成长。预计2021-2022 年归母净利润分别为97.1/155.0 亿元，对应PE 121/76X，维持 “买入”评级。

    　　风险提示：新能车销量不及预期