事件：宁德时代发布2021年中报，2021H1实现营收440.75亿元，同比增长134.07%；归母净利润44.84亿元，同比增长131.45%；扣非后净利润39.18亿元，同比增长184.64%。

    　　点评：

    　　Q2业绩环比增长约三成，盈利能力稳定。公司2021Q2实现营收249.08亿元，同比增长154.2%，环比增长29.95%，实现归母净利润25.29亿元，同比增长111.62%，环比增长29.42%。Q2毛利率为27.24%，净利率为12%，环比基本持平，同比略有下滑。2021H1动力电池系统销售收入304.51亿元，同比增长125.94%；储能系统销售收入46.93亿元，同比增长727.36%；锂电材料销售收入49.86亿元，同比增长304%。海外收入占比进一步提至23%。

    　　新能源车高景气推动动力电池需求高增长。全球新能源汽车市场共振向上。2021H1我国新能源车销量120.6万辆，同比增长139.3%，电动化率从2020年的5.4%提至9.4%。海外方面，2021H1欧洲30国新能源乘用车注册量102.3万辆，同比增长157.1%，电动化率从2020年的11.5%提至15.9%；2021H1美国新能源轻型车销量19万辆，电动化率从2020年的2.2%提至3.1%。2021H1全球动力电池使用量114.1GWh，同比增长155.1%，宁德时代市场份额稳居全球首位。

    　　储能市场潜力巨大，将带动储能锂电池快速增长。清洁能源革命正加速到来，催生储能需求快速增长。2021年1-6月全球储能锂电池出货量18GWh，同比增长80%，其中中国出货量11GWh，同比增长100%。据GGII预计，2025年全球储能电池出货量将达416GWh，未来5年复合增速约72.8%。

    　　研发实力领先+产能持续扩张稳固公司全球龙头地位。公司2021H1研发投入28亿元，同比增长115%，完善的研发体系、强大的研发团队有助于公司技术持续迭代。2021年上半年公司动力电池及储能系统产能利用率上升至92%，在建产能92.5GWh。公司拟定增募资580亿元进一步扩大锂电池产能137GWh，将具备充足的产能应对未来市场需求的高速增长，全球动力电池龙头地位稳固。

    　　投资建议：维持推荐评级。预计公司2021-2023年EPS分别为4.67元、6.76元、9.34元，对应PE分别为112倍、77倍、56倍，新能源车和储能行业景气共振，未来业绩增长确定性高，公司具备中长期投资价值，维持推荐评级。

    　　风险提示。行业需求下降，新产品和新技术迭代风险，市场竞争加剧，原材料价格大幅上涨，产品价格下降等。