事件描述

    8 月26 日，公司公布半年报数据，2021 年上半年公司实现营业总收入440.75 亿元，同比增长134.07%，归母净利润为44.84万元，同比增长131.45%。

    事件点评

    新能源车与储能市场火爆，带动电池收入同比翻倍增长。报告期内，受益于新能源车销量的大幅增加，动力电池系统销售收入同比增长125.94%，达到304.51 亿元；公司锂电池材料销售收入同比增长303.89%，达到49.86 亿元。受益于光伏、风电装机量的快速增长，以及电网端储能需求的快速增加，储能系统销售收入同比增长727.36%，达到46.93 亿元。

    海外业务快速发展，同比增长355.45%。根据欧洲汽车制造商协会数据，2021 年1-6 月欧洲30 国新能源乘用车注册量102.3万辆，同比增长157.1%；根据美国汽车创新联盟数据，2021 年1-6 月美国新能源轻型车销量19 万辆。海外新能源的快速发展促进宁德时代营收增加，报告期内海外营收102 亿元，同比增长355.45%，毛利率高达34.39%。

    产能扩张加速，产能利用率较高。公司目前动力电池产能已有65.45Gwh，产能利用率92.20%，处于满负荷生产状态，在建产能92.50Gwh，远高于其他公司。

    合作客户广泛，配套近半车型。2021 年1-6 月工信部公布的新能源车型有效目录共2,400 余款车型，其中由公司配套动力电池的有1,200 余款车型，占比约50%。广泛优质的客户成为稳定营收的保障。

    投资建议

    宁德时代从技术到市场拓展均展现出较强的实力，并在储能、新能源车方面得到了政策的大力支持。此外，公司海外业务成长迅速，且在欧美市场仍有广阔的市场空间，未来有望持成为公司重要的盈利增长点。

    预计公司2021/2022 年EPS 分别为3.70/5.36 元，对应公司8月25 日股价530.24 元，2021/2022 年PE 分别为143.07/98.77倍，维持“增持”评级。

    存在风险

    新能源销量不及预期；宏观经济持续下行；疫情蔓延持续。