核心观点：

    　　定增预案落地，扩产进度提速。2021 年8 月12 日，公司披露定增预案，拟向不超过35 名特定对象发行不超过公司总股本的10%即2.33亿股，募集资金约582 亿元扩建共计137GWh 动力电池产能和30GWh储能电柜，其中福建福鼎时代（60GWh）、广东瑞庆时代（30GWh）、江苏时代四期（30GWh）、宁德蕉城时代车里湾项目（15GWh 及部分PACK 生产线）、宁德时代湖西锂电池项目二期（2GWh 锂电池及30GWh 储能电柜）、新能源先进技术研发与应用项目以及补充流动资金，新建锂离子电池项目单位投资额3.1-4.0 亿元/GWh，预计未来两年内新增产能逐步投产，进一步提升公司产能与研发双优势。

    　　迎接景气趋势，全球新能源车与储能放量拐点明确。2020 年公司产能69GWh，预计21-23 年名义产能达181/351/452GWh，产能放量拥抱行业景气趋势。据GGII 数据，2021H1 全球动力电池出货145GWh同比+164%，我们预计2025 年需求超1200GWh 迈入TWh 时代。能源互联网兴起持续拉动储能市场新需求，根据GGII，2025 年全球储能电池出货量将达到416GWh，五年CAGR72.8%，全球需求同频共振。

    　　明晰四大创新，迈向全球能源巨头。公司持续强化四大创新体系：①借助高通量算力及模拟仿真研发包括钠离子电池在内的高性能材料，多元路线实现材料体系创新；②开发CTP、CTC 集成技术实现系统结构创新；③通过产线数字化打造极限制造创新；④全产业链布局实现商业模式创新。公司持续引领行业技术趋势，逐步迈向全球能源巨头。

    　　盈利预测与投资建议。预计21-23 年EPS 4.70/8.51/11.65 元，给予22 年65 倍PE（21 年1.7 倍PEG），合理价值553.04 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。新能源汽车销量不及预期；技术升级进度不及预期。