事项：

    　　2021年7月29日宁德时代发布钠离子电池，重点布局新型储能和电动二轮车等市场：

    　　1. 性能优异的钠电池材料：1）正极材料：使用具有潜在商业化价值的有普鲁士白和层状氧化物两类材料，克容量为160mAh/g；2）负极材料：采用克容量在350mAh/g 以上的硬碳材料，整体性能与现有石墨相当；3）电解液：开发了适配正极负极材料的新型独特电解液体系；4）制造工艺：工艺与设备可与锂离子电池相兼容。

    　　2. 钠离子电池能量密度、快充性能全球领先：电芯单体能量密度达到160Wh/kg，达到全球最高水平，下一代钠离子电池计划能量密度突破200Wh/kg；快充性能优异，常温下充电15 分钟下电量能够达到80%；高低温性能突出，热稳定性优异、已经超过国家动力电池强制标准安全要求，-20℃低温下仍能够保持90%以上的容量保持率。

    　　3. 公司创新性推出集成解决方案，目标23 年实现产业化：公司开发了AB 电池解决方案，将钠离子电池与锂离子电池集成到同一个电池系统中，按一定比例进行混搭、串联、并联，通过BMS 精准算法进行不同电池体系的均衡控制。

    　　公司围绕产业链部署创新链，已经开始钠离子电池产业化布局，计划于2023 年形成基本产业链。

    　　国信电新观点：

    　　1） 能量密度暂时略逊磷酸铁锂，低温、快充性能突出：公司推出的产品能量密度全球领先，达到160Wh/kg，较之前常见的120-130Wh/kg 钠离子电池产品，能量密度提升了20%-30%，缩小了与锂电池能量密度的差距。同时，优异的快充性能与高低温性能进一步拓宽了产品的应用场景，如高寒地区、高功率场景。

    　　2） 公司入场钠电池、推出集成解决方案等有利推动产业化进程：公司推出的锂离子电池、钠离子电池集成解决方案，给钠离子电池发展前期应用提供了突破口，有望加快产品产业化进程；同时集成方案弥补了钠离子电池现阶段能量密度短板，也发挥其它高功率、低温性能的优势。此外，宁德时代入场钠离子电池，能够带动锂电产业链相关公司加快钠离子电池相关材料的研发和产业化进程，23 年钠离子电池行业有望开始进入规模应用阶段。

    　　3） 钠离子电池核心优势在于成本，并且在原材料丰度、快充、高低温性能等方面表现优异。钠离子电池提供了材料降本从而提升性价比的思路，核心优势在于以钠替锂、以铝箔替铜箔从而降低原材料成本20%左右。钠离子电池还具有以下优势：1）钠元素丰度显著高于锂元素、资源分布平均，避免资源卡脖子；2）安全性能好，瞬间发热量少、热失控温度高；3）高低温性能好，宁德宣称在-20℃下容量保持率在90%以上；4）快充性能优异。

    　　4） 钠离子电池作为传统锂电的创新方向，有望实现对铅酸和部分磷酸铁锂电池的替代。钠离子将大幅占领铅酸电池市场、并且可能部分替代储能及电动二轮车等锂离子电池细分领域；经测算，相同续航情况下钠离子比铁锂电池单车重量增加约10-20%，与高端车型长续航、轻量化需求存在一定冲突，其更有希望打入追求性价比的低端电动车市场。

    　　5） 公司处在业绩高速增长期，此次布局进一步拓宽业务领域，不断夯实公司技术壁垒。我们持续看好公司发展，维持原有盈利预测，我们预计公司21-23 年归母净利润为114/178/222 亿元，同比增长104%/56%/25%，对应21-23 年EPS 为4.89/7.63/9.51，对应21-23 年PE 为114/73/59 倍，维持“增持”评级。

    　　投资建议：全球动力电池龙头，给予“增持”评级公司当前处在业绩高速增长期，此次布局进一步拓宽业务领域，不断夯实公司技术壁垒。我们持续看好公司发展，维持原有盈利预测，我们预计公司21-23 年归母净利润为114/178/222 亿元，同比增长104%/56%/25%，对应21-23 年EPS分别为4.89/7.63/9.51，对应21-23 年PE 为114/73/59 倍，维持“增持”评级。