一、事件概述

    　　7 月29 日，公司发布第一代钠离子电池，单体能量密度160Wh/kg，快充15min 可达80%，将于2023 年形成基本产业链。

    　　二、分析与判断

    　　钠离子电池处于导入期，成本更低，能量密度较低优势：1）成本更低，根据中科海纳数据，材料成本降低30-40%。原因：a、钠资源丰富，元素丰度排名第6，丰度值是锂元素的400 倍，且资源分配均匀。b、负极集流体可由铜箔改为铝箔。2）可快速产业化，化学性质和原理接近于锂离子电池，设备工艺、隔膜共用；六氟磷酸锂可快速转变为六氟磷酸钠。3）低温性能优异，-20℃容量保持率达到88%以上，好于锂离子电池的70%。劣势：1）能量密度低，单体能量密度150Wh/kg 左右，钠离子比锂离子体积重量更大，意味着迁移速率和能量密度都较低；2）循环次数较低，离子体积大导致在脱嵌时考验正负极材料的性能和强度。

    　　公司技术前瞻，钠离子电池领先全球

    　　单体能量密度160Wh/kg，为全球最高水平；常温下15min 快充可达80%电量；低温性能优异，-20℃有90%以上的放电保持率；系统集成效率超过80%；热稳定性超过国家强制标准；系统集成上可实现钠离子电池和锂离子电池集成混用，通过BMS 调配，适用更多场景。公司第一代钠离子电池有望在2023 年形成基本产业链，下一代钠离子电池单体能量密度将达到200Wh/kg。

    　　钠离子电池有望在储能等领域对LFP 形成有效补充相比LFP 而言，钠离子电池能量密度较低，但在低温和快充性能有明显优异，在高寒高功率应用场景优势明显。若能够顺利完成产业化，提升循环次数，它有望在储能、低速电动车等对成本敏感和对能量密度要求较低的领域大规模应用。

    　　三、投资建议

    　　我们预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为100、141、202 亿元，同比分别增长80%、41%、43%，当前股价对应2021-2023 年 PE 分别为129、92、64 倍。参考 CS 新能车指数164 倍PE（TTM），考虑到公司是全球动力电池龙头，卡位新技术稳固龙头地位，维持“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　钠离子电池商业化应用速度不及预期；锂离子电池成本降低超预期；下游需求不及预期。