维持“增持” 评级。因宁德时代同特斯拉签订新供应协议，上调公司2021-2023 年EPS 为4.35（+0.01）、6.68（+0.91）、9.84（+1.27）元，，行业2022 年平均估值水平60 X PE，公司为动力电池行业全球龙头，给予公司2022 年90 X PE，上调目标价至601.2 元（原目标价为577.0 元），维持增持评级。

    　　合作共赢，世界巨头强强联合。宁德时代和特斯拉在前期国产model3 合作基础之上，再次签订合作协议且合作从区域上升到全球，并对技术、质量、供应等方面做出详细约定，代表着宁德时代从特斯拉区域供应商上升为特斯拉全球供应商角色。

    　　model Y 和全球市场或为本次协议供应范畴。和2020 年签约相比，本次签约主体增加了Tesla, Inc.，2020 年签订协议主体为特斯拉（上海）。考虑到特斯拉车型周期2020 年以国产model 3 为主，2021 年下半年特斯拉将开始生产model Y 车型，另一方面Tesla, Inc.为全球特斯拉生产主体，所以我们预计model Y 和全球市场为本次供应范畴。

    　　宁德时代全球市占率有望快速提升。我们认为此次协议的达成，是对于宁德时代在动力电池领域研发以及产品重要认可，未来随着海外新能源汽车的快速发展，宁德时代全球市占率仍将继续提升，预计全球市占率有望达到40%+，此外叠加不断升温的储能市场的预期，宁德时代远景将成为社会泛能源化的全球领军企业。

    　　风险提示：公司出货量不及预期，框架协议履行程度具有不确定性。