本报告导读：

    钠离子电池是锂电池有效补充，钠离子电池具备成本优势、突破了锂资源瓶颈，同时和现有锂电池制作工艺变化小，且电池厂无重置成本，充分体现宁德时代研发优势。

    投资要点：

    维持“增持”评级。宁德时代拟在 7 月份发布钠离子电池，钠离子电池将是锂离子电池的有效补充，充分体现了公司领先行业的研发实力。维持公司2021-2023 年EPS 为4.34、5.77、8.57 元，行业2022年平均估值水平50 X PE，公司为动力电池行业龙头，受益于美国新能源补贴政策催化，给予公司2022 年100 X PE，上调目标价至577元（原目标价为477.4 元），维持增持评级。

    钠离子电池主打价格优势，基础物料充足。钠离子电池未来BOM 成本显著降低。钠离子电池研发背景为锂资源地球储量相对有限，而钠元素非常充足。从现有成本来看，磷酸铁锂电池成本预计在0.5-0.6元/wh，预计随着未来钠离子电池规模化量产，成本有望降低到0.2-0.3元/wh，物料成本有很大优势。

    钠离子电池与锂离子电池的工作原理相似。钠离子电池制造工艺和锂离子电池工艺相近，电池厂切换技术路线无重置成本，对四大主材的影响主要体系在集流体（铜箔切为铝箔）、正极（铁锰铜/镍钠、磷酸铁钠）、添加剂（六氟磷酸锂切为六氟磷酸钠）等，未来钠离子电池主要应用于储能、基站、低速电动车、两轮车等市场。

    风险提示：公司出货量不及预期。

    催化剂：钠离子电池发布会、美国新能源汽车补贴政策。