投资建议

    　　随着近期海外新能源车补贴政策催化，海外高景气度进一步确认，我们重申看好公司出海提升全球份额前景，以及看好公司铁锂电池在储能场景下应用前景。

    　　理由

    　　海外主导中长期需求，公司有望享受海外高景气红利。伴随欧美新能源车市场发展,海外将成为驱动全球新能源车高增长的主动能,我们测算到2025年，全球动力电池需求1430Gwh,其中中国约428GWh,海外1002GWh，海外装机占比达70%，对应2021-2025年装机需求CAGR中国/海外分别为38%/64%。海外增长大幅领先于国内。我们认为随着欧美产业链本土化需求强化，2021-2023年是锂电企业海外布局的关键窗口期，我们认为公司提前布局海外产能有望充分享受海外高景气度红利。

    　　二线出海受限,车企自建电池产能不改长期格局,公司全球份额有望加快提升。我们认为国内二线动力电池企业受限于资本开支压力、客户认证瓶颈，短期内出海阻力较大，将主战国内市场。车企自建电池产能主要出于对核心环节Know-how的掌控以及供应链安全的考量。从目前看，车企与头部动力电池企业在产品性能、量产成本、系统安全以及产业链供应能力差距明显，且动力电池高昂的资本性支出需要规模化量纲支撑，动力电池中长期降本需要技术迭代来驱动，供应链合理的分工存在长期必要性。我们认为公司出海将带动中远期全球份额加快上行,上调公司2025年动力电池全球市场份额预期至30-35%，预测公司2025年动力装机达到441GWh,动力出货达到551GWh海外主导中长期储能装机需求，氢储成本至.2040年方可与锂电竞争。我们认为国内中长期储能需求存在瓶颈，海外市场将持续主导全球储能需求，我们预计2025e国内/海外储能装机功率19.7GW/105.1GW,海外占比达84%公司铁锂电池有望出海抢夺三元电池市场份额。同时，根据我们测算，目前氢储能度电成本超2元/kWh，远高于锂电储能约0.7元/kWh 的度电成本，预计未来随着制氢成本及燃料电池成本下降,直至2040年后，其成本方可与锂电储能竞争。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持公司21/22年盈利预测100/160亿元不变,引入23年盈利预测247亿元，当前市值对应22/23年PE为62/40倍;维持目标价550元/股不变，对应22/23年PE为80/52倍，目标涨幅.30%，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　全球新能源车销量不达预期，上游资源价格上涨超预期。