投资要点

    　　事件：公司发布2024 年业绩预告，同比有所下降。公司预计2024 年归母净利润2.71-3.27 亿元，同比上年下降42%-52%；预计扣非归母净利润1.61-2.17 亿元，同比上年下降56%-67%。

    　　公司产销量创历史最高水平，经营现金流净额4.2 亿元。2024 年度，公司努力克服稀土原材料价格自2022 年以来持续下跌的不利因素，积极拓展业务，努力按照规划释放产能，产能利用率超过90%，高性能磁材产品产销量创公司历史最高水平，全年营业收入较上年同期预计略有增长。公司经营稳健，2024 年度经营活动产生的现金流量净额预计约为4.2 亿元。

    　　公司业绩下滑受稀土原材料价格同比大幅下降及宁波工厂、包头工厂相关成本费用影响。由于受稀土原材料价格同比大幅下降的影响，以金属镨钕（含税价格）为例，根据中国稀土行业协会公布的数据，2024 年 1-12 月平均价格为49 万元/吨，较 2023 年同期平均价格65 万元/吨下降约25%，原材料成本变动滞后，叠加行业竞争加剧等不利因素影响，导致公司净利润下降。此外，2024 年，公司宁波工厂、包头工厂二期项目加大了人员储备、岗前培训及辅助材料投入，为达产做了大量准备工作，导致上述子公司产品单位成本和管理费用阶段性增加，对净利润产生了一定的影响。

    　　公司拟投建“年产20000 吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”。根据市场需求，结合自身业务发展需要，在2025 年建成4万吨高性能稀土永磁材料产能的基础上，公司拟通过全资子公司金力永磁（包头）科技有限公司投资建设“年产20000 吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”（以下简称“项目”）。项目计划投资总额为105,000 万元，项目建设期2 年，建成后公司将具备年产6 万吨高性能稀土永磁材料的生产能力。

    　　盈利预测：我们预计2024-2026 公司合计营收分别为65.07/ 87.85/108.25 亿元，归母净利润分别为3.18/5.83/8.48 亿元，对应24-26 年82.93/45.28/31.14 倍PE。预测公司业绩将随产能释放有所增长，公司作为行业龙头技术领先、扩产速度快，维持“买入”评级。

    　　风险提示： 钕铁硼磁材行业竞争加剧；公司产能建设不及预期；公司技术创新能力不及预期