10 月24 日公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度实现营收50.14 亿元，同比-0.72%；归母净利润为1.97 亿元，同比-60.17%。

    3Q24 收入为16.53 亿元，环比-9.46%，同比+1.99%；归母净利润为0.77 亿元，环比+329.29%，同比-52.24%。

    部分锁价订单执行，盈利环比显著改善。3Q24 镨钕合金和钕铁硼市场均价分别环比+1.76%、+1.05%至48.19 万元/吨和352.45 元/公斤；销量显著增长，2024 年前三季度公司产能利用率超90%，高性能磁材产品产销量同比增长约40%。3Q24 个别客户在稀土原材料价格相对高位时签订的锁价订单已部分执行，公司盈利能力有所改善,3Q24 公司毛利率环比+5.31pct 至12.81%，毛利环比+54.56%至2.12 亿元。

    持续推进降本增效，研发费率维持增长。3Q24 公司期间费用环比-0.33%至1.22 亿元，期间费率分别环比、同比+0.68pct/-0.17pct；其中销售费率环比-0.36pct 至0.46%,财务费率环比-0.69pct 至-0.64%。面对行业整体下行，公司仍然保持高水平研发投入，3Q24研发费率环比+0.39pct 至4.67%。

    新设全资生产型子公司，母公司专注投资管理职能。为整合集团业务和资产，母公司将逐步成为公司控股型的管理平台，故公司拟将母公司现有生产经营性资产进行剥离，投资设立生产型全资子公司，将生产经营职能与投资管理职能分离，提高管理效率。

    积极布局磁组件业务，有望受益人形机器人催化。AI 赋能人形机器人迅速发展，近期特斯拉在X 平台官方账号上放出Optimus 最新进展视频，较“We, Robot”活动上展现出更强的自主能力和交互能力；公司积极布局人形机器人用磁体及磁组件领域，有望受益人形机器人进展催化。

    关注稀土价格整体回升。考虑磁性材料生产周期，在稀土价格上涨过程中具备天然的“库存收益”。由于配额增速放缓，需求显著回升，叠加稀土管理条例落地有望带来“类供改”催化，我们认为稀土价格有望持续上行，公司盈利有望受益。

    预计公司24-26 年营收分别为68.95/82.30/96.40 亿元，归母净利润分别为3.53/5.39/6.56 亿元，EPS 分别为0.26/0.40/0.49元，对应PE 分别为58.99/38.68/31.76 倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    需求不及预期；稀土价格波动；磁材供应超预期。