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金力永磁(300748)机构评级研报股票分析报告

 
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金力永磁(300748):特斯拉机器人全球首秀 催化稀土永磁新市场

http://www.chaguwang.cn  机构:西南证券股份有限公司  2022-10-10  查股网机构评级研报

  事件:美国当地时 间9月30日,特斯拉于加州帕罗奥图举办2022 AI Day活动。

      特斯拉CEO埃隆·马斯克与特斯拉工程师团队现身会场,带来了Tesla Bot 人形机器人“Optimus”原型机的全球首秀。

      Optimus机器人全球首秀,稀土永磁赛道迎来新机遇。特斯拉Optimus 机器人成功发布,全身搭载40 个执行器,并计划于3-5年内实现大规模量产,产量预估为数百万台。Optimus 机器人搭载的高性能电机将极大的增加稀土永磁的需求量,市场空间巨大。根据我们测算2025 年特斯拉机器人用钕铁硼需求量在保守、中性、乐观情况下分别为0.62 万吨、1.54 万吨、2.46万吨,需求量可观。

      下游应用市场景气度超预期,高端永磁需求迅速增长。稀土永磁材料下游应用市场主要为新能源汽车、风电、变频空调、电梯等。我们预测国内2021-2025年高性能钕铁硼下游总需求CAGR 为15.44%。其中,国内新能源汽车2021-2025 年高性能钕铁硼用量CAGR 为11.80%;国内风电2021-2025 年高性能钕铁硼需求量CAGR 为13.51%。由于新能源汽车所用的稀土永磁电机属于高毛利、高售价产品,未来公司的产品结构将不断向新能源汽车领域转型,进一步促进公司业绩释放。

      积极布局永磁材料回收领域,加快构建一体化产业链。2022 年7月,公司构建稀土永磁回收综合利用、高性能稀土永磁材料、磁组件制造完整的绿色产业链,与银海新材、信阳圆创、苏州圆格签订股权转让协议,分别收购银海新材 51%的股权、信阳圆创 46%的股权和苏州圆格 51%的股权。2022 年9月拟通过新设墨西哥公司投资建设废旧磁钢综合利用项目,项目达产后形成年处理5000 吨废旧磁钢综合利用及配套年产3000 吨高端磁材产品的生产能力。

      盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为9.3亿元、12.2亿元、16.4 亿元,对应EPS 分别为1.11 元、1.45 元、1.96 元,未来三年归母净利润将保持53.56%的复合增长率。考虑到公司高牌号产品比例持续提升且产能大幅释放,我们认为公司具备一定的估值溢价,给予公司2023 年30 倍PE,对应目标价43.50 元,维持“买入”评级。

      风险提示:原材料价格波动、项目投产不达预期、下游需求不及预期。

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