业绩再创新高，产能不断释放

    　　公司业绩增长态势良好，再创新高。2022 上半年，公司实现营收33.04 亿元，同比增长82.65%；归母净利润4.64 亿元，同比增长110.51%；扣非归母净利4.61 亿元，同比增长125.05%。2022Q2，公司实现营收17.95 亿元，同比增长76.77%、环比增长18.95%；归母净利润3.00 亿元，同比增长152.22%、环比增长82.93%；扣非归母净利3.09 亿元，同比增长171.45%、环比增长103.29%。

    　　2022 年上半年，公司的高性能稀土永磁材料产量为6,232 吨，其中使用晶界渗透技术生产高性能稀土永磁材料4,160 吨；其中超高牌号产品产量为2,493 吨。

    　　大力推进扩产项目建设，产能有望达到4 万吨公司的高性能钕铁硼永磁材料毛坯年产能由2018 年的7000 吨增加至2022 年上半年的23000 吨。公司在包头投资建设的“高性能稀土永磁材料基地项目”在2021 年底竣工，该项目已于2022 年6 月达产，形成8,000 吨/年的高性能稀土永磁材料生产能力。

    　　公司也由生产基地单一工厂向多地工厂的集团化迈进，同时布局赣州、包头和宁波生产基地。公司规划到2025 年，将建成高性能钕铁硼永磁材料毛坯产能40000 吨/年。

    　　新能源和节能环保领域双驱动，3C 成新的业绩增长点新能源和节能环保领域依旧业内领先。按领域划分，2022 年上半年，公司新能源汽车及汽车零部件领域收入达到10.58 亿元，较上年同期增长233.76%；公司节能变频空调领域收入达到9.84 亿元，较上年同期增长26.69%；公司在风力发电领域收入达到5.53 亿元，较上年同期增长13.00%；除此之外，公司在3C 领域产品开始规模化量产，已成为公司新的业绩增长点。2022 年上半年，公司3C 领域收入达到0.99 亿元，较上年同期增长88.66%；公司于机器人及工业伺服电机领域收入达到0.98 亿元，较上年同期增长67.85%。

    　　下游需求行业蓬勃发展

    　　随着低碳环保需求和能源革命的推动，新能源汽车、风力发电、工业机器人等行业需求迎来爆发式增长。以新能源汽车行业为例，根据中汽协数据，2017-2021 年，我国新能源汽车需求由76.8 万辆增长　　至354.5 万辆，四年CAGR 达46.6%。伴随下游行业的蓬勃发展及衍生新需求，企业产能有望逐渐释放。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司2022/2023/2024 年实现营业收入86.62/108.96/151.39亿元，分别同比增长112.3%/25.79%/38.94%；归母净利润分别为12.57/15.44/20.81 亿元，分别同比增长177.34%/22.85%/34.78%，对应EPS 分别为1.50/1.85/2.49 元。

    　　对应2022-2024E 对应PE 分别为25.46/20.73/15.38 倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　风险提示

    　　稀土产品价格波动超预期；受疫情影响复工复产；下游需求不及预期。