财务要点：公司披露2022 年半年报，实现收入33.04 亿元，同比增长82.65%；实现归属上市公司股东净利润4.64 亿元，同比增长110.51%。

    　　新能源车放量+3C 业务成新增长点，带动公司营收利润快速增长。2022 年H1，公司四大业务板块保持了良好的增长势头，新能源汽车驱动电机磁钢产品贡献了公司业绩的主要增量，上半年公司新能源汽车及汽车零部件领域收入达到10.58 亿，同比增长233.76%，营收占比提升至32%；节能变频空调领域收入9.84 亿，同比增长26.69%；风电领域收入5.53 亿，同比增长26.69%；节能电梯、智能制造及3c 领域收入7.08 亿，同比增长213.27%。

    　　我们认为，随着下半年新能源车交付旺季的到来，以及公司在3C 领域通过收购等方式深化布局，预期公司新能源车及3C 业务占比未来将持续提升。

    　　晶界渗透技术国际领先，巩固行业技术门槛。重稀土元素会降低产品剩磁指标，晶界渗透技术通过将部分重稀土的添加从坯料工序后置到成品工序，可在保持剩磁基本不降低的前提下提高产品的内禀矫顽力，即在减少中重稀土用量50%-70%的同时维持产品的高性能。该技术已在中日美欧多个国家取得了发明专利，预计今年公司该技术生产的产品产量将达1 万吨，公司凭借研发能力及领先的晶界渗透专有技术，在行业的领先地位将得到持续巩固。

    　　与龙头企业客户深度整合，享受先发优势。公司具有行业领先的产品交付能力及精益生产管理能力，并运用自身的专业技术优势，参与到客户新产品的设计过程，提供全方位技术解决方案。在新能源汽车领域，公司是特斯拉、比亚迪、博世集团等新能源汽车驱动电机的磁钢供应商，上汽、蔚来、理想汽车等是公司的最终用户，公司也是大众MEB 和通用BEV3 平台的定点磁钢供应商。公司与行业优质客户深度整合，在未来竞争中享有先发优势。

    　　盈利预测：预计公司2022-2024 年归母净利润分别为71.11/95.59/122.79亿元，EPS 分别为1.03/1.39/1.86 元，对应2022.8.24 收盘价38.25 元，PE 分别为37/28/21。维持公司“推荐”评级。

    　　风险提示：下游需求或不及预期；原材料价格或大幅波动。