事件：

    　　公司发布2022年三季报，2022年前三季度公司实现营收23.21亿元，同比下降7.41%；实现归母净利润0.33 亿元，同比下降91.79%。其中Q3单季度实现营收7.74 亿元，同比下降13.78%；实现归母净利润0.11 亿元，同比下降92.13%。

    　　点评：

    　　盈利端承压，毛利率大幅下降是主因。2022 年以来，在疫情+限电+外部环境震荡等不利因素扰动下，国内宏观经济整体下行，导致通用设备行业需求疲软。公司为抢占市场份额，采取了较为激进的销售策略，持续压低产品价格，前三季度毛利率仅为16.52%，同比下降12.95pct，是盈利下滑的主要原因。此外，公司前三季度期间费用率/研发费用率为6.64%/8.62%，同比增加2.37pct/2.80pct，使得净利率降低至1.81%，同比下降15.67pct。

    　　多重因素驱动降本，公司盈利能力有望迎来改善。公司计划导入新体系激光器，但由于上半年公司积累了较多库存，当前处于去高价库存阶段，使得降本表现略有滞后。单季度毛利率来看，2022Q1/Q2/Q3 毛利率分别为21.19%/11.24%/18.07%，呈现明显触底复苏态势，降本成效初显。此外，公司持续推进自动化产线建设以及垂直整合战略。本季度，黄石智慧激光产业园的泵浦源生产线已开始试运行，且公司新成立子公司武汉锐威特种光源有限责任公司开展特种光源业务，将合力推动进一步降本。

    　　发力高端制造领域，拓宽成长空间。2022 年，公司在航天航空、轨道交通、船舶、汽车、动力电池、光伏、半导体、脆性材料、PCB、显示面板等高端领域的激光器销售将有望达到5 亿元，同比去年实现翻倍以上增长。公司作为本土激光器龙头，在业务规模、人员配置、研发投入等方面优势明显，在传统应用领域站稳脚跟后，规模效应+垂直整合+技术积累有望助力公司快速抢占高端市场，走出传统加工领域价格战泥潭。

    　　盈利预测：由于公司盈利短期承压，下调盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.50 亿、5.29 亿和7.34 亿元，PE 分别为105 倍、30 倍和22 倍，维持 “增持”评级。

    　　风险提示：降本成效不及预计，公司新业务扩展不及预期。