事件：公司发布22 年三季报，22Q1-3 实现营收23.21 亿元，同比下降7.41%；实现归母净利润0.33 亿元，同比下降91.79%；扣非归母净利润0.12 亿元，同比下降96.73%。其中，22Q3单季度营收7.74 亿元，同比下降13.78%，环比下降8.58%；归母净利润0.11 亿元，同比下降92.13%，环比增长1029.20%；扣非归母净利润0.05 亿元，同比下降96.09%，环比扭亏为盈。

    点评：

    22Q3 单季度营收承压，同环比皆有所下滑。22Q3 单季度营收承压，同环比皆有所下滑。

    22Q1-Q3 公司实现营收23.21 亿元，同比下降7.41%；22Q3 单季度实现营收7.74 亿元，同比下降13.78%、环比下降8.58%。我们判断公司营收短期承压主要系：1）下游通用行业景气度较差、客户对设备资本开支意愿减弱；2）公司进一步降低产品价格以提升市占率。预计随着通用行业景气周期回暖、下游需求打开、公司战略业务占比提升，营收水平有望进一步提升。

    盈利能力边际改善，公司利润率有望迎来恢复周期。22Q3 毛利率18.07%，环比提升6.83pcts；净利率1.43%，环比提升1.32pcts，公司盈利能力实现边际改善。预计随着公司导入新设计方案的激光器以及公司在物料端、人力端和设备端降本措施的推进，未来公司利润率有望实现持续环比提升。

    持续开拓创新，22Q3 研发费用率同比提升6pcts。22Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.87%/2.49%/9.79%/0.26%，其中研发费用率同比提升5.79pcts、环比提升3.32pcts。公司积极投入产品研发，保障公司持续竞争力。

    激光器龙头强者恒强，新业务或开拓新增长极。1）通用激光器市场逐步出清，公司作为国内光纤激光器龙头，客户优质、研发领先，因此市占率持续提升。2）公司积极开拓新能源、高端制造等新战略业务应用，所处市场空间和盈利水平提升在望。

    下调盈利预测，维持买入评级。基于通用需求压力及公司价格策略的考虑，下调盈利预测，预计22-24 年归母净利润分别为1.45、4.87、7.05 亿元（下调前为3.32、5.52、7.69 亿元），对应同比增速分别为-69.5%、236.9%、44.6%；当前股价对应PE 分别为107、32、22X。考虑到公司为国内光纤激光器领域上市龙头，在激光产业链中占据重要地位。公司在通用加工领域市占率逐年提升，且在新能源、精密制造等领域持续布局，预计未来公司收入及利润将保持中高速增长，因此，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济波动带来需求景气恢复不及预期的风险、市场竞争风险的风险、技术更新迭代风险、新产品拓展不及预期的风险等。