投资要点：

    　　锐科激光为国内光纤激光器龙头。公司自创立以来，专注光纤激光器研发及制造，自主研发不断挑战高功率产品，创造多个“首次”、填补国内空白。此外，公司不断进行产业链的完善和拓展，先后收购睿芯光纤100%、国神光电51%股权。公司在国内市场占有率持续提升，从2016 年的11%提升到2021 年的27.3%，仅次于IPG。公司实控人为航天科工集团，大股东为航天三江集团。

    　　三重驱动力共振，激光器产业未来可期。1）驱动力一：依托较高性价比，激光设备渗透率与国产化率不断提升；2）驱动力二：激光技术不断成熟，激光器在3C、新能源汽车、光伏等应用领域将不断拓展，预计将带来激光产品新需求；3）驱动力三：技术迭代及下游加工要求提升，促进高功率激光器需求加速放量。根据《2021 中国激光产业发展报告》，预计2022 年中国激光设备市场规模将超过870 亿元，假设激光器占设备价值量比例为30%，则预计2022 年激光器市场将突破260 亿元。

    　　公司布局光纤激光器，多重竞争优势打造国产龙头。1）优势一：持续优化科研管理，公司依托高产品更新迭代速度构筑竞争护城河，产品矩阵横向拓展，产品覆盖连续、脉冲等多系列、多功率，并挑战更高功率；2）优势二：新赛道多点开花，锂电专用焊接产品成功解决高反材料反射率高等行业痛点问题，率先布局新工艺激光清洗、激光熔覆，先发优势带来新增长点；3）优势三：“金字塔”式产业链格局，公司持续垂直整合，产业链延伸+自研助力核心原材料及关键器件自产，打造成本优势；4）优势四：率先开展自动化产线建设，进一步强化公司规模化生产优势、降低成本。

    　　首次覆盖给予“买入”评级。预计公司22-24 年归母净利润分别为3.32、5.52、7.69 亿元，公司目前股价对应22-24 年PE 分别为40、24、17X。22-24 年可比公司PE 均值为55、40、29X，公司估值水平低于可比公司PE 均值。考虑到公司为国内光纤激光器领域上市龙头，在激光产业链中占据重要地位。公司在通用加工领域市占率逐年提升，且在新能源、精密制造等领域持续布局，预计公司收入及利润将保持中高速增长，且盈利能力将迎来大幅改善。因此首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争风险、技术更新迭代风险、人才流失风险。