事件：公司发布2 021年年报，实现营收34.10亿元(yoy47.18%)，归母净利润4.74 亿元(yoy60.17%)，对此点评如下：

    国内市场市占率已达27.3%，与IPG(28.1%)基本持平，高功率市场拓展显著。据《中国激光产业发展报告》，锐科激光国内市占率2017-2021 年分别为12.00%/17.30%/24.30%/24.40%/27.30%，公司2021 年第三季度财报首次追平国外竞品激光器企业在中国市场的份额，2021 全年与IPG 的国内市占率基本持平，显示市场开拓卓有成效，在国内市场的龙头地位逐步稳固。2021 年，公司30kW、40kW、100kW 超高功率均已开始正式销售，全年万瓦以上激光器产品销售超过2380 台，较2020 年增长243%，6000W 及以上高功率激光器销量超5900 台，同比增长175%。

    利润率小幅提升，降本增效持续推进。公司2019-2021 年毛利率分别为28.78%/29.07%/29.35%，净利率也由2020 年的13.39%提升至2021 年的14.72% 。单季度净利率方面， 2021 年Q1-4 分别为20.32%/15.96%/17.37%/7.07%，呈现逐季下降态势，我们认为或与激光器行业价格战依旧激烈有关，Q4 净利率的大幅下跌或与研发费用、股权激励集中计提相关。公司持续推进降本增效，通过优化设计工艺、供应链垂直化整合、产线自动化改造等方式，落实降本增效理念，提高竞争力。

    新兴领域不断开拓，看好公司长期发展能力。公司在3C 电子、新能源及汽车制造、船舶制造等领域逐渐打开局面：脉冲产品在极耳切割、晶硅棒刻槽、光伏应用等高端行业均开始验证和小批量试用；在激光清洗、3D 打印、光伏制造及超快激光器市场，锐科持续布局，尤其是超快激光器发展迅速，子公司上海国神2021 年度营业收入为1200.68 万元，较2020 年增长76.67%，销售皮秒/飞秒激光器约600 台，在国内公司中超快激光器出货量和市场占有率最高，客户群体拓展至100 多家企业，行业拓展能力进一步增强。

    投资建议与评级：预计公司2022-2024 年净利润分别为6.72/8.89/11.55亿，对应PE 分别为25x、19x、14x，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：下游需求不及预期；激光器竞争加剧