业绩高速增长，营收净利同比表现靓眼

    　　公司21 年前3 季度实现营收25.07 亿元，同比增长74.98%，实现归母净利润4.01 亿元，同比增长123.21%；Q3 单季营收8.97 亿元，同比增长24.04%，归母净利1.41 亿元，同比增长24.92%。受益激光应用渗透率不断提升，我们预计公司21~23 年归母净利分别为5.76/8.37/9.67 亿元，截至10 月25 日收盘，可比公司2021 年Wind 一致预期PE 均值为46.58x，考虑公司在激光行业的领先地位，给予21 年PE 55x，对应2021 年目标价72.61 元，给予“买入”评级。

    　　发布20+新款激光器，瞄准小纤芯、新应用、新材料9 月16 日，锐科激光召开秋季新品发布会，从小纤芯、新应用、新材料三个维度重新定义未来的发展方向。针对光纤激光器市场的同质化问题，推出小纤芯系列光纤激光器：包括高功率单模10kW（50μm）、单模12kW（70μm），中功率2kW（14μm）、3kW（20μm）等；新应用方面，对清洗、熔覆、3D 打印等高端应用领域的激光器进行了升级，发布环形光斑复合清洗激光器、RFL-A10000D 熔覆激光器和1000W（12μm）3D 打印激光器；收购国神光电、成立创客部，积极布局新材料市场，推出一系列针对新材料应用的激光器。公司产品广度已基本与IPG（INTERPUBLIC.US）对标。

    　　产品收入快速增长，研发管理费用维持较快增速收入端，公司2021 年前三季度营收25.07 亿元，同比增长74.98%，毛利率29.47%（同比+1.48PCT）。费用端，前三季度费用增长较快，前三季度公司销售费用0.66 亿元（同比-13%），管理费用0.42 亿元（同比+80.08%），研发费用1.46 亿元（同比+59.35%）。随着更高毛利的高功率产品收入占比提升，以及泵浦源、光纤合束器、激光传输光缆组件、特种光纤等核心元器件和材料的自产，毛利率相较于去年同期有所提升，后续价格下降和成本控制仍是重要关注点。

    　　给予“买入”评级

    　　我们预计公司21~23 年归母净利润分别为5.76/8.37/9.67 亿元（前值21~23年5.77 亿元/8.37 亿元/--），截止2021 年10 月25 日收盘，可比公司2021年Wind 一致预期PE 均值为46.58x，考虑公司在激光行业的领先地位，给予21 年PE 55x，对应2021 年目标价72.61 元，给予“买入”评级。

    　　风险提示：疫情反复或给业务开展带来不利影响；激光加工技术在智能制造及新能源车产业中拓展进展不及预期；公司费用管控不及预期。