公司发布2021年中报：实现营业收入16.10 亿元，同比增长126.91%；实现归母净利润2.61 亿元，同比增长288.35%；基本每股收益0.6031 元/股，同比增长288.35%；加权平均净资产收益率9.66%，同比增长6.78 个百分点。

    　　受成本上升及产品价格下调影响，二季度利润率有所下滑。2021 年上半年公司毛利率为31.04%，同比增长7.06 个百分点；其中二季度毛利率28.25%，较一季度下滑7.70pct，主要原因系原材料短缺导致的成本上升、激光器价格下调；整体归母净利率为16.19%，同比增长6.73pct，其中二季度归母净利率14.66%，较一季度下滑4.20pct。

    　　经营性现金流转正，原材料存货储备提升。2020 年以来公司及时调整销售战略，聚焦头部客户，避免订单流失，同时优质客户回款优良，经营性现金流改善显著。

    　　2021 年上半年公司实现经营性净现金流量1.28 亿元，去年同期为-2.64 亿元，实现转正。2021 年上半年公司存货8.52 亿元，其中原材料为1.30 亿元，占存货总额的15.21%，同比提升1.04%，相比2020 年末提升28.81%。

    　　产品矩阵渐次发力，龙头起航迈向焊接、清洗蓝海。2021 年上半年公司焊接清洗激光器销售台数同比增长170%，公司焊接激光器销量高增，产品矩阵日益丰富，清洗激光器逐步解锁3C 电子、轮胎模具、高铁轮对及车身、轮船及航天航空相关等高端应用场景。

    　　首期股权激励落地，绑定人才彰显信心。2021 年8 月17 日，公司向335 名激励对象授予432 万股限制性股票，授予价格为32.96 元/股，第三次解锁限售条件为2024 年营收不低于66.41 亿元，净资产收益率不低于17%。我们认为，公司绑定核心技术研发人员，持续提升研发、设计及制造能力，有望持续提升市场份额，巩固龙头地位。

    　　盈利预测与投资建议：公司系国内光纤激光器龙头，1）拳头产品连续光纤激光器万瓦级别实现进口替代，截至2021 年7 月1 日，已累计销售万瓦激光器超过1800台，20kW 及以上光纤激光器销售累计突破150 台；2）新品发力，激光焊接机、超快激光器、激光清洗机等渐次放量。我们根据最新财报，调整公司盈利预测，预计2021-2023 年公司可实现归母净利润5.14/6.88/9.29 亿元，EPS 为1.19/1.59/2.15元，对应8 月17 日收盘价PE 为55.67/41.60/30.77 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：制造业扩张不及预期；行业竞争加剧；新产品推广不及预期