事件：公司近 期公告2021H1业绩预告，2020 年上半年实现营业收入16.1 亿元，同比增长126.91%，归母净利润达到2.61 亿元，同比增长288.35%。

    　　观点：

    　　中期业绩继续高速增长，市场份额提升。公司致力于发展全功率、全波长、全脉宽的多类型核心激光光源及多行业解决方案。满足钣金加工、汽车制造、轨道交通、 航空航天、船舶工程、动力电池、3C电子、半导体、检测与遥感、医疗等行业客户需求。

    　　2021 年Q2，公司收入达到10.26 亿元，同比增长78.72%，环比增长75.68%，预计公司市场份额持续提升，公司归母净利润达到1.5亿元，同比增长168.14%，环比增长36.37%，公司Q2 毛利率达到28.25%，净利润率达到16%。

    　　从资产负债表来看，公司截止6 月底存货达到8.19 亿元，同比增长10.4%，环比持平，合同负债达到0.36 亿元，环比增长20%。

    　　持续投入研发，寻找新的蓝海市场。公司不断提升在高端激光器产品研发和可定制化成套解决方案的能力。公司多模100kW 光纤激光器即将交付使用，未来将会对航空航天、轮船高铁、核电等工业领域，包括高压蒸汽管道焊接、轮船高铁航天器等大型工件主体焊接等起到深远的影响。

    　　2018 年，公司开始布局焊接激光器，在2020 年受疫情影响的情况下，锐科激光焊接激光器销量同比增长152%，2021 年，锐科激光再度扩充了焊接激光器家族的队伍。自光束可调的ABP 激光器发布后，市场反响良好。为适应更多应用场景的需求，锐科激光丰富了ABP激光器的型号配比，从只有6+6 一种型号发展到6+6、4+4、4+2、2+4、3+3、2+2 等多种型号。全系列的ABP 激光器均采用锐科自主研发的多芯层光纤，可以进行中芯功率和环芯的功率独立调节；在焊接过程中会形成等离子云，几乎没有飞溅；焊缝表面更加的光滑平整，而且熔深更深，熔池更宽。应用层面，锐科激光与华工激光在白车身焊接进行了长时间的深度合作，相关的产品及工艺的稳定性在汽车制造厂得到了充分验证。今年3 月，锐科激光与中船十一所签署战略合作协议，进一步推进激光焊接、清洗等在高端制造领域应用，加速进口产品的国产替代。

    　　我们预计行业将会进入持续上行期。根据我们对于行业整体分析，制造业2020Q2 复苏超预期，我们判断制造业资本开支即将进入景气周期，激光器、机床、叉车和自动化等行业自2018 年下半年后进入相对衰退周期，2019 年年底开始企稳回升（根据行业过去10 年历史回顾，未来将进入持续上行周期），预计未来2-3 年为制造业资本开支向上。

    　　盈利性预测与估值。我们预计公司21-23 年归属于母公司股东净利润分别为5.5、7.2、9.3 亿，对应估值57、43、34 倍，维持给予买入评级。

    　　风险提示： 下游景气不及预期，技术突破不及预期。