事件：1 月27 日锐科激光发布2020 年业绩预告，预计2020 年归母净利润2.9~3.02 亿元（同比-10.83%~-7.14%），扣非归母净利润2.45~2.55 亿元（同比+0.78%~4.89%）。

    　　走出疫情影响，收入/净利增速快速提升。2020年初，新冠肺炎疫情对公司上半年的业绩产生一定影响，导致公司年度业绩承压。但3季度以来公司收入/净利增速持续提升。前三季度公司收入增速分别为-66%、-6%和+78%，归母净利润增速分别为-89%、-53%和+84%。单Q4来看公司归母净利润中值1.16亿元（同比+158%），扣非归母净利润0.89亿元（同比+335%），20年Q4公司净利润增速加快。

    　　股权激励计划锁定长期发展前景。20年12月31日公司发布激励计划，拟授予限制性股票288万股（占总股本1%），授予价格为49.54元/股。业绩考核指标为以19年为基数，22-24年收入复合增速分别不低于25%、26%、27%。根据计算公司2024年收入考核目标66亿元，相对2019年收入增长230%。

    　　行业需求向好。1月19日，Lite宣布57亿美金溢价并购Coherent（19-20年其收入为14、12亿美金；净利润为0.5、-4亿美金）；我们认为这显现了海外对激光核心企业的重视。2020年12月30日大族激光公告，自2020年9月18日起，公司陆续收到主要客户宁德时代新能源科技股份有限公司及其控股子公司通过电子邮件发送的中标通知，合计中标锂电池生产设备金额为11.94亿元人民币。此前联赢激光公告获得1.61亿元动力电池焊接系统订单；海目星激光公告收到3.92亿元高速激光制片机订单。我们认为这充分显现了行业需求积极向好的趋势。

    　　盈利预测。锐科激光技术实力突出，高功率激光器产品不断推出并打开市场空间，上游原材料加速自主可控。与此同时光纤激光器行业需求稳步提升，我们认为公司作为国内行业龙头有望充分受益。预计公司2020～2022 年归属上市公司股东的净利润为2.97 亿元、4.74 亿元、6.37 亿元，EPS 分别为1.03 元、1.65 元、2.21 元。参考可比公司，给予2021 年动态PE 55-60 倍，对应合理价值区间90.75 元-99.00 元；给予2021 年动态PS 9-10 倍，对应合理价值区间90.78 元-100.87；综合考虑按PE 法取较低值，对应合理价值区间90.75-99.00 元，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示。 3C 行业增速放缓影响激光行业发展不及预期，行业竞争超预期，公司新产品销售不及预期。