事件：

    　　公司于2026 年4 月20 日收盘后发布《2025 年年度报告》、《2026 年第一季度报告》。

    　　点评：

    　　2025 年营业收入同比增长15.94%，扣非归母净利润同比增长4.90%2025 年，公司实现营业收入8.85 亿元，同比增长15.94%；实现归母净利润1.08 亿元，同比增长17.17%；实现扣非归母净利润0.98 亿元，同比增长4.90%；经营活动产生的现金流量净额为1.45 亿元，同比增长47.25%。

    　　分产品来看，条码碳带实现收入7.79 亿元，同比增长15.78%，毛利率为33.79%；传真碳带实现收入304.44 万元，同比增长20.20%；打码碳带实现收入500.72 万元，同比增长6.39%；水转印碳带实现收入489.74 万元，同比下降24.91%。公司完成对德国CALOR 公司和法国RTT 公司的股权交割，公司快速开展产品技术、团队及市场资源等方面的整合工作，全面打通彩色热转印碳带的配方研发、生产制造与本地化服务全链条，进一步构建起覆盖全行业、多场景的高品质色彩解决方案体系。

    　　持续加大核心技术研发投入，强化核心技术支撑公司坚持创新驱动，紧密贴合热转印碳带高端化的行业趋势，着力构建“需求洞察-技术预研-产品开发-商业转化”的高效创新闭环。2025 年，公司研发总投入为3082.81 万元，同比增长16.96%，研发投入的持续增加为技术创新和产品迭代提供了有利支撑。在研发团队上，通过“1+4”专家带队模式，吸纳国际行业技术专家，组建知识、经验与创新兼备的国际化研发团队。围绕市场需求，公司持续优化技术与产品布局，深化热转印碳带配方与生产技术升级，提升产品核心性能，适配高端工业、医疗、电子等细分场景的应用需求。

    　　2026 年第一季度营业收入同比增长10.32%，归母净利润同比增长23.08%

    　　2026 年第一季度，公司实现营业收入2.20 亿元，同比增长10.32%；实现归母净利润3943.04 万元，同比增长23.08%；实现扣非归母净利润2189.87万元，同比下降24.65%；经营活动产生的现金流量净额为3191.81 万元；投资收益为2041.65 万元，主要系出售子公司浙江天浩全部股权；财务费用为67.95 万元，上年同期为-311.71 万元，主要系美元贬值产生汇兑损失。

    　　盈利预测与投资建议

    　　公司专注于热转印碳带核心技术的突破与产品性能的迭代升级，致力于成为热转印碳带领域的全球领军企业，未来持续成长空间广阔。预测公司2026-2028 年的营业收入为10.30、11.92、13.73 亿元，归母净利润为1.32、1.59、1.90 亿元，EPS 为0.87、1.05、1.26 元/股，对应的PE 为21.87、18.08、15.10 倍 。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　主要原材料价格波动风险；核心技术泄密及核心技术人员流失风险；国际贸易风险；汇率波动风险；商誉减值风险。