事件描述

    　　2024Q3 公司实现营业收入7.5 亿元，同比下滑30.9%；归母净利润-1144 万元；扣非净利润-1164 万元。

    　　事件评论

    　　收入端，公司仍处业务调整阶段，利润阶段性波动。2024 年前三季度，公司实现营业收入30.4 亿元，同比下滑9.8%。单三季度营收同比下降30.9%，环比大幅放缓，或因公司对旗下品牌进行战略调整收缩。盈利端，单三季度公司毛利率同比提升7.7 个百分点，或因品牌结构持续优化，高端品牌EDB 和PA 占比持续提升。费用端，单三季度公司销售费用率同比提升8.2 个百分点，或因今年双十一品牌预热时间前置；管理、研发、财务费用率同比分别变化3.7、1.7、0.1 个百分点，管理费率提升较多，预计因去年人员调整、股份支付冲回导致的低基数。前述费用率扩张，引发公司单三季度归母净亏损1144 万元，业绩整体有所承压。

    　　公司延续高端品牌战略，积极寻求外延并购，后续有望贡献业绩增量。10 月公司宣布收购美国本土高端品牌RéVive。该品牌成立近30 年，创始人为美国整形科医学博士，将其在烧伤烫伤研究中发现的表皮生长元素应用于抗衰护肤领域，于1997 年创立了RéVive。

    　　随着品牌后续在中国市场的持续发力，有望持续为公司贡献业绩增量。

    　　投资建议：三季度来看，公司于淡季主动进行业务调整，短期内引发业绩阶段性波动，中长期则有利于公司持续健康发展。同时公司高端线品牌EDB 整体增长稳健，当前已成功塑造第二核心单品防晒；PA 以及近期宣布收购的RéVive 处于起步阶段，有望贡献后续成长力量。我们认为，公司后续有望在业务结构重新梳理、聚焦国际高端品牌集团战略后，迎来新的增长机遇，预计 2024-2026 年 EPS 分别为0.52、0.76、0.93 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、供应链管理问题；

    　　2、行业竞争加剧。