事件：2020年7 月18日，水羊股份发布公告，拟以4450万欧元购买法国EDB公司90.1%的股权，并以500 万欧元平价购买原股东持有的EDB 公司年初已宣派但未支付的股利形成的债权，本次交易金额合计4950 万欧元（折合人民币约3.3 亿元）。此次收购事件一周前，水羊股份刚刚完成了对法国轻奢品牌PA 公司投资及中国区业务的收购，在这两次收购中水羊股份都只获得标的公司控股权，不参与日常经营，原有品牌团队保持独立运营。

    　　EDB 定位轻奢级护肤品牌，填补公司中高端市场空缺。EDB 公司创立于2007年，旗下拥有专为敏感肌研发的高端护肤抗衰品牌EviDenS de Beauté，在全球超过30 个国家均有销售，于2019 年由水羊股份代理进入中国市场，已入驻巴黎老佛爷百货、中国SKP 等众多顶级渠道，全球终端零售额超过5亿人民币；PA 创建于1961 年，是拥有61 年历史的法国小众轻奢护肤品牌。此次收购将帮助公司填补中高端价格带的市场空缺，进一步完善公司品牌矩阵。

    　　先代理再收购，充分嫁接资源实现战略闭环。水羊股份在对两家公司收购前负责其品牌代理业务，本次战略投资是水羊股份高端化、国际化进程中里程碑式的一步，收购完成后可将标的公司高端商场资源、免税渠道、机场渠道、全球代理商网络与自有品牌进行匹配、嫁接。我们认为，水羊股份通过本轮收购，国内市场品牌矩阵得到再次扩充，海外市场经营能力进一步增强，未来将持续释放其代理业务带来的品牌红利，“万国来潮”战略实现闭环，双业务驱动优势凸显，带动公司进入高增轨道。

    　　EDB 盈利能力较强，预计并表后增厚公司净利。EDB 公司2021 年实现营业收入为1972.7 万欧元、净利润为549.2 万欧元。我们预期并表后，在EDB 公司运营稳定、保持全球化稳定发展的情况下，2022 年将为水羊股份贡献约500 万欧元（折合人民币约3400 万元）净利润，有助于改善公司盈利能力。

    　　盈利预测与投资建议：考虑到公司收购事项尚需对外投资相关部门登记和备案，因此并表之前，仍预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.86 元、1.27 元、1.75元，未来三年归母净利润将保持45%的复合增长率，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汇兑风险、收购标的并表进度及经营表现不及预期风险、商誉减值风险、竞争加剧风险。