事件描述

    　　2024 年4 月21 日，奥飞数据发布23 年报&24 年一季报：公司23 年实现营收13.35 亿元，同比增长21.6%；实现归母净利润1.41 亿元，同比下滑14.7%；实现扣非净利润1.27 亿元，同比增长16.7%。公司24Q1 实现营收3.81 亿元，同比增长19.1%，环比增长28.9%；实现归母净利润0.51 亿元，同比增长14.4%，环比增长170.6%；实现扣非净利润0.53 亿元，同比增长27.1%,环比增长433.4%。

    　　事件评论

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    　　固安、南沙核心项目陆续交付，收入增量释放明显。公司23 年实现营收13.35 亿元，同比+21.6%；归母1.41 亿元，同比-14.7%。分业务营收看：1）IDC 服务营收11.17 亿，同比+15.53%，主要系IDC 业务发展整体提速，廊坊固安数据中心、广州南沙大岗数据中心等项目的首期交付后所带来的收入增量逐步释放；2）互联网综合服务营收1.54 亿，同比+36.17%；3）系统集成业务为2164 万，同比+139.63%；4）分布式光伏服务业务为4269 万，同比+380.83%。EBITDA 为1.77 亿元，对应EBITDA 率为59.9%，环比提升14.7pct，改善源自上架率的提升&电费稳定。23 年公司毛利率下滑1.0pct 至27.23%，主要系23 年整体数据中心上架投放量较大，项目前期折旧摊销拖累整体毛利率水平。

    　　24Q1 营收延续季度增长态势，财务费用率受数据中心转固交付提升明显。24Q1 营收3.81亿元，同比+19.1%，环比+28.9%；归母0.51 亿元，同比+14.4%，环比+170.6%；扣非0.53 亿元，同比+36.5%，环比+261.5%； 23 年一季度IDC 业务整体延续23 年全年增长趋势。其中23Q1 毛利率环比上升5.4pct 至31.1%，主要系交付机柜上架率的稳步提升。期间费用率同比提升7.15pct 至18.42%，其中财务费用率提升明显，同比提升6.71pct至13.81%，主要系部分数据中心陆续转固交付所致。

    　　公司在建及储备项目丰富，机柜建设及交付稳步进行。截至2023 年末，公司自建自营数据中心总机柜数超过35,000 个，机房使用面积超过21 万平方米，公司实现交付广州南沙两栋+廊坊固安数据中心三栋，同时新一期项目建设也有序开展之中，公司根据客户对高算力需求的变化，提升服务和交付标准。公司机柜储备丰富，江西南昌数据中心交付首期项目，而天津武清数据中心、云南昆明数据中心等项目正按计划推进。此外，公司在23Q1 以3.1 亿元对价收购成都万达，成为“东数西算”工程在成渝国家算力枢纽节点的重要战略布局；公司规划在京津冀国家算力枢纽节点的张家口集群核心区域的怀来县建设一座15,000 个机柜数据中心；同时公司规划在深圳地区建设第二个数据中心。

    　　盈利预测及投资建议：我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.11 亿元、2.96 亿元和3.73 亿元，对应PE 为51 倍、36 倍和29 倍，预计公司2024-2026 年EBITDA 分别为7.54 亿元、9.16 亿元和10.58 亿元，对应EV/EBITDA 分别为20 倍、16 倍、13 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、市场竞争加剧风险；

    　　2、投资不达预期风险。