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奥飞数据(300738)机构评级研报股票分析报告

 
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奥飞数据(300738)2022年及2023年一季度业绩点评:AI浪潮迎催化 业绩稳增待成长

http://www.chaguwang.cn  机构:民生证券股份有限公司  2023-05-05  查股网机构评级研报

  奥飞数据发布2022 年及2023 年一季度报告。2022 年公司实现营收10.97亿元,同比下降8.9%;归母净利润1.66 亿元,同比增加14.58%;扣非归母净利润1.09 亿元,同比下降28.8%。单季度来看,4Q22 公司实现营收2.71 亿元,同比下降3.5%,环比下降2.7%;归母净利润5453 万元,同比增长157.5%,环比增加49.6%。1Q23,公司实现收入3.2 亿元,同比增长18.8%;实现归母净利润0.4 亿元,同比增长4.5%;实现扣非净利润0.42 亿元,同比增长36.5%。

      智算中心是大势所趋。过去计算机行业假设为“数字处理会变得越来越便宜”,但考虑到不断上升的研究复杂性和竞争性,斯坦福人工智能研究所副所长克里斯托弗曼宁表示:最前沿模型的训练成本还在不断上升。我们认为,AI 计算系统正在面临计算平台优化设计、复杂异构环境下计算效率、计算框架的高度并行与扩展、AI 应用计算性能等挑战。算力的发展对整个计算需求所造成的挑战会变得更大,提高整个AI 计算系统的效率迫在眉睫。

      智算中心有望拉动投资额百亿元,高功率机柜10 万余个。单智算中心算力约2.69Petaflop/s , 根据我们测算, 单大模型训练算力需求约280.67Petaflop/s。我们认为未来“大模型带小模型”将成为趋势,假设算力需求放大50 倍(多家二三线互联网小厂接入大模型API 训练),则总算力需求扩至14033.5Petaflop/s,此时需要智算中心约5217 个(合52170 个机柜)。但由于上述计算以39kw 功率为基础计算,密度通常为普通高功率机柜2~4 倍,取放大系数为2,则需要机柜10.4 万个。

      从ChatGPT 所需要GPU 数量测算,未来所需要高功率机柜近7.5 万个。

      根据钛媒体,GPT 3.5 完全训练需要A100 芯片近3 万颗,对应英伟达DGX A100服务器近3750 台。考虑到英伟达DGX A100 服务器单台最大功率为6.5kw,假设平均功率为4kw/台,则10kw 功率机柜可搭载2.5 台AI 服务器。为满足3750台AI 服务器,需要建设机柜1500 个,假设算力需求扩至50 倍,共需要高功率机柜约7.5 万个。

      投资建议:我们看好“东数西算”+AI 大参数模型背景下,下游企业需求复苏。我们认为随着公司多地数据中心扩建平稳落地,多元的客户结构也有望增强公司收入规模化效应,并带来更平稳的经营性现金流。预计23 年~25 年公司收入14.7/20.0/27.8 亿元,EBITDA 5.4/7.8/10.8 亿元,对应5 月4 日收盘价EV/EBITDA 25/18/13x,归母净利润2.1/3.3/5.5 亿元,对应5 月4 日收盘价P/E 48/30/18x。首次覆盖,给予“推荐”评级。

      风险提示:市场竞争加剧风险,项目交付风险,海外业务拓展不及预期。

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