投资要点

    事件：2023 年4 月22 日，奥飞数据2023Q1 和2022 年业绩公告。2023 年第一季度公司实现营业收入3.2 亿元，同比增加18.8%，归母净利润0.44 亿元，同比增加4.5%，扣非归母净利润0.42 亿元，同比增加36.5%。2022 年公司实现营业收入为10.97 亿元，同比减少8.92%，归母净利润为1.66 亿元，同比增加14.58%，扣非归母净利润为1.09 亿元，同比减少28.81%。

    AI 激发算力建设需求，自建数据中心收入兑现。2023 年以来AI 人工智能对算力带来的强劲需求，以及对高算力标准的要求，对公司发展带来重大机遇，公司积极调配各方资源，加强工程进度管理，全力保障项目的如期交付和满足客户的算力需求。

    2023Q1，公司实现营业收入为3.2 亿元，同比增加18.78%，收入增长原因是AI人工智能等新技术、新应用所带来需求的增长，IDC 业务发展整体提速，其中主要是廊坊固安数据中心、广州南沙大岗数据中心等项目的首期交付后所带来的收入增量逐步释放。同时，数据中心交付也增厚了公司固定资产，2023Q1 公司固定资产较期初大幅增加8.50 亿元，达到21.61 亿元，环比增加64.8%。

    22 年业绩短期承压，多线布局IDC 打造算力底座。2022 年公司实实现营收10.97亿元，同比下降8.9%，归母净利润1.66 亿元，同比增加14.6%，扣非归母净利润1.09 亿元，同比下降28.8%。公司2022 年营收下降主要原因是为了满足快速增长的市场需求，公司启动了多个数据中心机房的建设，新增交付的项目亦由于交付时间短，在2022 年未能产生规模的增量收入，而存量的IDC 业务受到国内和国际环境以及客户需求变化的影响，公司对部分业务主动进行了优化调整。公司一直将数据中心作为经营重点，自2021 年起启动了廊坊固安（总规划25,000 个机柜）、广州南沙（总规划10,000 个机柜）、天津武清（总规划12,000 个机柜）、江西南昌（总规划2,200 个机柜）、云南昆明（首期规划3,300 个机柜）等多个数据中心项目建设，着力构建大型算力底座。

    收购成都万达，完善国内互联网数据中心布局。2023 年3 月31 日，公司发布公告拟以人民币3.1 亿元的对价收购成都万达电子科技有限公司100%股权，本次公司新增业务支点位于成渝枢纽区域核心地点，是国家“东数西算”工程八大国家算力枢纽节点之一，将为成渝区域的数字经济发展提供优质高效的算力服务支持。公司收购的标的公司位于四川省成都市双流区西南航空港经济开发区内，区位优势突出，拥有73482.31 平方米的土地使用权，已建成78459.71 平方米的房产物业，且能评备案已获审批通过，已建成设计规模约1800 个机柜的数据中心，升级改造后将具备较强的扩容能力。本次收购完成后，公司将在成渝国家算力枢纽节点拥有第一座数据中心，是布局西南地区的重要之举。

    行业景气度持续，充分受益数据中心发展。5G、物联网、云计算、AI 等战略性新兴产业的发展将产生大量的数据的存储、传输及交互需求，是未来IDC 行业发展的重要驱动因素。自2022 年下半年以来，AIGC 实现技术和产业端快速发展，OpenAI 推出的人工智能大模型Chat GPT 将大型语言生成模型和人机对话推向新高 度，国内外大型科技企业、互联网云计算头部公司均纷纷推出或计划推出AI 大模型或AIGC 应用场景，AI 大模型的训练和推理，以及AIGC 产品的应用落地，均对算力有高度依赖，AI 算力需求将呈现指数级增长势。公司客户以大中型互联网企业为主，也与中国电信、中国联通、中国移动均达成重要的合作关系，公司将充分受益数据中心建设带来的市场红利。

    投资建议：奥飞数据是一家专业从事互联网数据中心，运营的互联网综合服务提供商，已在数据中心领域深耕十数年，目前已成为行业领先企业之一。我们预测公2023-2025 年收入14.43/18.73 /24.12 亿元，同比增长31.5%/ 29.8%/28.8% ，公司归母净利润分别为2.16/3.12/4.45 亿元，同比增长30.4%/44.5%/42.4%，对应EPS 为0.27/0.39/0.56 元，PE 为50.5/34.9/24.5，首次给予“增持”建议。

    风险提示：数据中心建设不及预期，业务发展不及预期，市场需求不及预期。