事件描述

    　　2023年4月21日，奥飞数据发布22年报&23年一季报：公司22年实现营收10.97亿元，同比下滑8.9%；实现归母净利润1.66亿元，同比上升14.6%；实现扣非净利润1.09亿元，同比下滑28.8%。公司23Q1实现营收3.2 亿元，同比上升 18.8%，环比上升18.2%；实现归母净利润0.44亿元，同比上升4.5%，环比下滑19.0%；实现扣非净利润0.42亿元，同比上升36.5%，环比上升261.5%。

    　　事件评论

    　　22 年公司营收业绩承压，数据中心业务受疫情影响建设上架进度。公司 22 年实现营收10.97 亿元，同比-8.9%；归母 1.66 亿元，同比+14.6%；扣非 1.09 亿元，同比-28.8%。

    　　分业务营收看，IDC服务营收9.67亿，同比-6.3%，主要系22H2数据中心建设上架晚于预期&海外业务（占比22%）受疫情拖累进度缓慢；互联网综合服务营收1.13亿，同比-17.3%，公司主动削减低毛利带宽运营业务；系统集成业务为903万，同比减少约2，700万；分布式光伏服务业务为887万。22年公司毛利率下滑1.1pct至28.19%，主要系数据中心上架进度放缓以及高成本电价，拖累整体毛利率水平。

    　　23Q1 营收业绩回升，费用率改善。23Q1 营收 3.2 亿元，同比+18.8%，环比+18.2%；归母0.44亿元，同比+4.5%，环比-19%；扣非 0.42 亿元，同比+36.5%，环比+261.5%，扣非环比增长较快主要系22Q4所得税优惠；EBITDA为1.29亿元，对应EBITDA率为40.35%，环比提升1.2pct，改善源自上架率的提升&电费稳定。IDC业务发展整体提速，廊坊固安数据中心、广州南沙大岗数据中心等项目的首期交付后带来收入增量逐步释放。

    　　23Q1毛利率环比上升2.8pct至28.77%，其中期间费用率同比下滑4.30pct至13.92%，公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.15pct/-1.0pct/-0.82pct/-2.32pct。

    　　公司项目储备丰富，23年将实现大量交付。截至 2023Q1，公司固定资产较期初大幅增加8.50亿元，达到21.61亿元；在建工程17.89亿元，较期初大幅减少7.10亿元，主要系报告期内部分数据中心机房转固所致，公司项目已经可投人使用。截至2022年末，公司在北京、广州、深圳、海口、南宁、廊坊拥有12个自建自营数据中心，可用机柜约为2.20 万个。公司机柜储备丰富，目前在手项目有 5 个数据中心，包括廊坊固安（2.5 万个）、广州南沙（1万个）、天津武清（1.2万个）、江西南吕（0.22万个）、云南昆明（首期规划0.33万个）项目，合计5.25万个机柜。此外公司在23Q1以3.1亿元对价收购成都万达，成为"东数西算”工程在成渝国家算力枢纽节点的重要战略布局。

    　　盈利预测及投资建议：奥飞数据作为华南IDC新起之秀，目前公司项目储备丰富，将于23年大规模放量交付，为公司后续成长带来支撑。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.99亿元、3.12亿元和4.69亿元，对应PE为53倍、34倍和22倍，预计公司2022-2024年EBITDA分别为5.70亿元、8.98亿元和12.49亿元，对应EV/EBITDA分别为25倍、18倍、13倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、市场竞争加剧风险；2、投资不达预期风险。