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奥飞数据(300738)机构评级研报股票分析报告

 
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奥飞数据(300738):23Q1营收业绩回升 客户需求饱满

http://www.chaguwang.cn  机构:长江证券股份有限公司  2023-04-26  查股网机构评级研报

  事件描述

      2023年4月21日,奥飞数据发布22年报&23年一季报:公司22年实现营收10.97亿元,同比下滑8.9%;实现归母净利润1.66亿元,同比上升14.6%;实现扣非净利润1.09亿元,同比下滑28.8%。公司23Q1实现营收3.2 亿元,同比上升 18.8%,环比上升18.2%;实现归母净利润0.44亿元,同比上升4.5%,环比下滑19.0%;实现扣非净利润0.42亿元,同比上升36.5%,环比上升261.5%。

      事件评论

      22 年公司营收业绩承压,数据中心业务受疫情影响建设上架进度。公司 22 年实现营收10.97 亿元,同比-8.9%;归母 1.66 亿元,同比+14.6%;扣非 1.09 亿元,同比-28.8%。

      分业务营收看,IDC服务营收9.67亿,同比-6.3%,主要系22H2数据中心建设上架晚于预期&海外业务(占比22%)受疫情拖累进度缓慢;互联网综合服务营收1.13亿,同比-17.3%,公司主动削减低毛利带宽运营业务;系统集成业务为903万,同比减少约2,700万;分布式光伏服务业务为887万。22年公司毛利率下滑1.1pct至28.19%,主要系数据中心上架进度放缓以及高成本电价,拖累整体毛利率水平。

      23Q1 营收业绩回升,费用率改善。23Q1 营收 3.2 亿元,同比+18.8%,环比+18.2%;归母0.44亿元,同比+4.5%,环比-19%;扣非 0.42 亿元,同比+36.5%,环比+261.5%,扣非环比增长较快主要系22Q4所得税优惠;EBITDA为1.29亿元,对应EBITDA率为40.35%,环比提升1.2pct,改善源自上架率的提升&电费稳定。IDC业务发展整体提速,廊坊固安数据中心、广州南沙大岗数据中心等项目的首期交付后带来收入增量逐步释放。

      23Q1毛利率环比上升2.8pct至28.77%,其中期间费用率同比下滑4.30pct至13.92%,公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.15pct/-1.0pct/-0.82pct/-2.32pct。

      公司项目储备丰富,23年将实现大量交付。截至 2023Q1,公司固定资产较期初大幅增加8.50亿元,达到21.61亿元;在建工程17.89亿元,较期初大幅减少7.10亿元,主要系报告期内部分数据中心机房转固所致,公司项目已经可投人使用。截至2022年末,公司在北京、广州、深圳、海口、南宁、廊坊拥有12个自建自营数据中心,可用机柜约为2.20 万个。公司机柜储备丰富,目前在手项目有 5 个数据中心,包括廊坊固安(2.5 万个)、广州南沙(1万个)、天津武清(1.2万个)、江西南吕(0.22万个)、云南昆明(首期规划0.33万个)项目,合计5.25万个机柜。此外公司在23Q1以3.1亿元对价收购成都万达,成为"东数西算”工程在成渝国家算力枢纽节点的重要战略布局。

      盈利预测及投资建议:奥飞数据作为华南IDC新起之秀,目前公司项目储备丰富,将于23年大规模放量交付,为公司后续成长带来支撑。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.99亿元、3.12亿元和4.69亿元,对应PE为53倍、34倍和22倍,预计公司2022-2024年EBITDA分别为5.70亿元、8.98亿元和12.49亿元,对应EV/EBITDA分别为25倍、18倍、13倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      1、市场竞争加剧风险;2、投资不达预期风险。

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