事件：4月21日， 公司发布2022年年报及2023 年一季报，公司2022年营收10.97 亿元（YoY-8.92%），归母净利润1.66 亿元（YoY +14.58%），扣非净利润1.09 亿元（YoY-28.81%），EBITDA 4.3 亿元（YoY-7.61%）。

    　　Q1 营收3.2 亿元（YoY+18.78%、QoQ+18.21%），归母净利润0.44 亿元（YoY+4.49%、QoQ-19.01%）， EBITDA 为1.29 亿元（YoY+6.46%、QoQ+40.24%），业绩基本符合预期。

    　　宏观经济波动影响2022 年业绩表现，2023Q1 初现业绩拐点。由于受到疫情以及宏观经济因素影响导致存量需求减少以及项目建设放缓，公司2022 年营收略有下滑，归母净利润微增的原因来自于公司碳排放收入的增长，以及2022Q4 购置机房享受高新企业加计扣除所得税优惠所致。不过随着2023 国内经济形势呈逐步向上向好，AI 新应用所带来新算力需求，IDC 行业需求整体提速，国内相关建设投资加大，可以看到公司2023Q1 收入同比环比均明显改善，业绩拐点初现。

    　　持续加大机房建设投入，海内外供给并举推进。（1）国内方面：截止至2022 年底，公司可用机柜为2.2 万个，未来还将交付近5 万个。目前廊坊2.5 万个、广州南沙1 万个、天津武清1.2 万个、江西南昌0.22 万个、云南昆明首期0.33 万个的建设进程均在推进中。同时公司还在积极响应“双碳”战略，推进数据中心碳中和及新能源战略规划的实施，2022 年奥飞新能源共实现并网发电43 个项目；签约120 个项目，签约合计约202MW。（2）国外方面：公司业务覆盖10 多个国家和地区，拥有“一带一路”紧密相结合的AAE1 国际海缆资源及全球节点布局。

    　　中东市场是奥飞数据国际业务的重要拼图，2022 年底公司与沙特著名企业阿吉兰兄弟集团、白山云科技就共同合作在沙特阿拉伯首都利雅得投资新建数据中心和本地云计算平台项目合作事项签署合作协议，加速公司海外布局进度。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025 年营业收入为15.07、19.36、24.26 亿元，归母净利润为2.29、3.19、4.30 亿元，EV/EBITDA分别为21.2 倍、17.2 倍和13.6 倍，首次覆盖，给与“买入”评级。

    　　风险提示：海内外机房建设不及预期、行业竞争加剧