事件描述

    2022年4月24日，公司披露2021年年报及2022年一季报：2021年实现营收12.05亿元，同比+43.35%，实现归母净利润1.45亿元，同比-7.67%，实现扣非净利润1.53亿元，同比-28.08%.2022Q1实现营收2.70亿元，同比-4.05%,实现归母净利润0.42亿元，同比44.13%,实现扣非净利润0.31亿元，同比-31.09%.

    事件评论

    存量数据中心业务开展顺利，收入利润糖步提升-全年来看，存量自建数据中心的上架率持续提升，带来收入的稳步提升。其中近年重点布局的以北京、廊坊为主的华北区域业务收入超过6个亿，比2020年增长了76.83%，成为公司业绩增长的主要驱动力。值得注意的是，2021年按扣除非经常性损益和加回计入当期损益的股份支付后归属于公司普通股股东的净利润为1.71亿元，同比增长43.10%，表现公司较强的盈利能力。单季度来看，公司2021Q4营收环比下滑16.33%，归母净利润环比下滑57.43%，相较于三季度业绩降低较大主要系股权激励费用计入成本、海外业务利润下降、财务费用增加等原因-下半午机杷建设或将加速。单Q1来看，Q1营收环比略有下滑，主要系疫情对公司工程建设、供应链运输以及客户上架产生一定影响，同时国际业务受疫情的影响较大。我们预计公司下半年将加快工程建设，增量机柜或能加速完工交付，根据工程进度安排和市场排产计划，广州南沙、廊坊固安、天津武清数据中心项目在2022年将分别实现首批交付，预计到2022年底新增交付规模将达到2万个机柜，IDC业务有望实现高速增长-积极推进核心区域白建数据中心扩张。2021年公司完成了廊坊讯云项目扩容项目、广州阿里项目二期等项目的建设，同时按计划启动了广州南沙、廊坊固安、天津武清、云南昆明、江西南昌等数据中心项目的建设-截至2021年末公司自建数据中心总机柜数约1.99万个，相比2020年年末增长24%;机柜储备规模超过5万个，并且项目均分布在京津冀、粤港澳大湾区等国家数据中心集群内及中西部省会城市，与国家东数西算等行业发展规划方向一致，与主要目标客户的长期需求也相匹配，目前公司与百度先后就广州南沙和廊坊固安数据中心新建项目签署了意向书，经测算合作期内总收入预计为10、9.5亿元-推进数据中心聩中和及新能源战略规划-公司积极推进新能源战略部署，目前已完成对廊坊讯云数据中心等自有数据中心项目的分布式光伏发电项目投资建设，同时也有序开展其他外部分布式光伏发电项目的签约和建设-截至2021年底，奥飞新能源在广东、广西、江西等多个省份合计签约开发项目已达35个，签约总体装机容量规模接近10OMw.盈利预测及投资建议∶公司在建产能充裕，项目储备丰富，后续扩张确定性强；展望全年我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.02亿元、2.42亿元和3.21亿元，对应PE为31倍、26倍和19倍，预计公司2022-2024年 EBITDA分别为5.70亿元、8.58亿元和11.46亿元，对应EV/IEBITDA分别为17倍、13倍、10倍，维持“买入”评级

    风险提示

    1、IDC产业政策持续收紧；

    2、机柜上架率不及预期-