事项：

    　　近日，公司在公开平台上表示，公司廊坊固安数据中心供电方案已获国家电网通过，作为该区域稀缺的大型数据中心项目已获得众多客户关注，顺利达产后将会对公司规模、营收产生重大促进作用。

    　　国信通信观点：

    　　随着北京地区电力及能耗指标的收紧，廊坊固安成为承接北京地区算力的重要布局点，需求旺盛。公司此前在廊坊地区获批规划建设约25,000 个6-8KW高功率机柜，规划于2021-2022 年逐步建成交付，意向客户包含多位头部互联网客户，此次供电方案获批有望进一步推进后续需求的正式落地，为未来的业绩增长注入强劲动能，助力产能加速释放。我们维持盈利预测，预计2021-2023 年公司收入14.1/19.5/26.7 亿元，同比增68.2%/38.2%/36.8%。EBITDA 5.4/7.8/10.8 亿元，同比增72% /44%/39%，对应21-23 年PE 倍数分别为33/24/18 倍，对应EV/EBITDA=15/10/ 7X，维持“买入”评级。

    　　评论：

    　　固安数据中心供电方案获批，产能有望加速释放奥飞数据是华南地区领先第三方IDC 服务商，自2004 成立以来，主要向客户提供优质的IDC 服务和配套网络服务业务，公司此前在廊坊地区获批规划建设约25,000 个6-8KW 高功率机柜，规划于2021-2022 年逐步建成交付。之前意向客户包含多位头部互联网客户，此次订单的签署有望进一步推进后续订单的签署落地，产能有望加速释放。

    　　立足华南，大力拓展华北市场

    　　公司在IDC 市场的市占率持续提升，机柜总数保持较快增长。目前公司IDC 业务主要的模式包括：1）自建模式，公司自行获取土地、能耗、电力等指标开发建造IDC 项目；2）和运营商合作开发（按照双方提供的资源等模式分配收益）；3）帮助运营商代运营机房，项目具有较高的灵活性。目前公司主要以第一种模式为主，2018-2020 年，公司可用机柜总数保持高速增长，分别达到3852/8572/17412 个，其中，自有机柜数分别超过2950/7200/16000个。

    　　从上半年云厂商的资本开支、设备厂商的出货量情况来看，整体的需求端景气度不高，位于处于周期底部的阶段，我们认为，主要由于2020 年受疫情影响云计算及大型互联网企业纷纷加大了算力资源的储备，上半年仍然处于资源消耗期。从市场结构上看，非云计算厂商的占比逐步提升，大型互联网、企业客户等对第三方IDC 厂商收入贡献进一步提升，整个产业链的客群结构持续多元化。

    　　从产业链发展逻辑上看，我们认为，下半年为新一轮需求改善起点，整体需求端在下半年预期将得到改善，明年仍有望维持较高景气度；随着 2021 年初新开工智慧城市等项目集中交付，3、4 季度服务器出货及IDC 上架亦有望快速提升。从情绪上看，我们认为，更明确的复苏信号，如芯片/服务器厂商同比增长，云厂商的资本开支提升，亦或是新订单的释放均有望验证产业链逻辑，进一步提振整个市场的投资情绪。

    　　投资建议：公司业绩确定性增强，行业复苏在即，维持“买入”评级电力指标是数据中心建设发展的关键项，公司廊坊固安数据中心电力获批有望进一步增强未来业绩的确定性，同时受益于行业景气度提升，我们维持盈利预测，预计2021-2023 年收入14.1/19.5/26.7 亿元，同比增68.2%/38.2%/36.8%。

    　　EBITDA 5.4/7.8/10.8 亿元，同比增72% /44%/39%，对应21-23 年PE 倍数分别为33/24/18 倍，对应EV/EBITDA=15/10/7X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、 IDC 建设进度低于预期；2、云计算厂商资本开支不及预期；3、服务器出货量不及预期；4、能耗指标边际收紧。