事件

    　　近日，公司发布多项公：获得由中国合格评定国家认可委员会指定认证机构颁发的碳中和证书；向激励对象首次授予2021 年限制性股票；收购天津盘古云泰科技发展有限公司部分股权。

    　　简评

    　　1、公司自建数据中心项目获得碳中和认证。

    　　近日公司发布公告称，经指定认证机构按照国际标准对广州金发数据中心、廊坊讯云数据中心等所有自建数据中心自投产起始日至2020 年底的温室气体排放进行核查，并通过注销对应量的CCER（中国核证自愿减排量）、I-REC（国际绿证）等碳排放产品完成对上述覆盖时间内的所有温室气体排放总量的中和，由此获得相应的数据中心碳中和证书。

    　　根据全景网和人民网的资料显示，公司自2015 年起制定了低碳发展战略，本次获得碳中和认证，表明公司所有自建数据中心已经实现全生命周期运营过程的碳中和，能够承担客户托管在数据中心IT 设备的所有碳排放。同时，公司自2022 年起将委托有资质的第三方机构对上一年度的碳排放数据进行现场核查，持续保证公司自建数据中心实现碳中和。

    　　2、碳中和背景下，数据中心的绿色低碳发展是大势所趋。

    　　国家政策引导新型数据中心走高效、清洁、集约、循环的绿色低碳发展道路，在2021 年5 月底发布的《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》与2021 年7 月初发布的《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023 年）》中，均提出对于数据中心的发展要坚持“绿色低碳”，扩大绿色能源对数据中心供给。同时，多地区已经针对数据中心的绿色低碳发展提出规划方案。例如北京市政府发布《北京市数据中心统筹发展实施方案（2021-2023 年）》，提出将有序关闭腾退低利用率的数据中心，新建云数据中心更强调“绿色”，PUE 不高于1.3，用于数据存储功能的机柜功率占比不超过20%；今年4 月，广东省能源局发布《关于明确全省数据中心能耗保障相关要求的通知》，明确提出“利用市场和行政手段，推动绿色低碳发展”，要求加大节能技术改造力度，“十四五”期间PUE 降至1.3 以下；上海市政府在2019 年发布的信息基础设施三年行动计划中提出，新建数据中心PUE 限制在1.3 以下，存量数据中心PUE 不高于1.4。

    　　互联网企业持续推进碳中和战略，绿色低碳数据中心符合客户需求。例如，腾讯在2020 年底启动碳中和规划，积极探索光伏、水电、风电等可再生能源广泛应用，选址优先水电风电充沛的区域，大步推进科技在产业节能减排方面的应用；阿里巴巴在2021 年4 月发布《迈向零碳时代》报告，2022 年广东河源数据中心将实现100%使用绿色清洁能源，成为阿里首个实现碳中和的大型数据中心。从国外的情况来看，Google 在2020 年9 月提出，计划到2030 年在全球范围内所有数据中心以小时单位实现实时可再生能源供电，数据中心企业Equinix 可再生能源使用的比例从2015 年的34%提升到2019 年的92%。作为数据中心的主要需求方，互联网企业大力推进碳中和战略，也将对数据中心的绿色低碳运营提出新需求，实现碳中和运营的数据中心或将具备较强市场竞争力。

    　　3、股权激励首次授予完成，业绩承诺显示较强增长信心。

    　　7 月16 日，公司以10.45 元/股的授予价格向符合授予条件的145 名激励对象合计授予576.18 万股第二类限制性股票。根据公司《2021 年限制性股票激励计划》草案，公司针对本次激励计划制定了相关业绩考核要求，2021-2023 年的归母净利润较2020 年同比增长率分别不低于30%、60%和90%。

    　　今年以来，通信行业推出股权激励方案及回购与增持的公司明显增多。我们认为，2020Q2 以来通信（申万）指数表现一般，多数公司股价也有所回调，因此上市公司密集推出股权激励及回购与增持，反映出公司可能认为当前股价处于较低位置，同时对未来发展展望积极。统计数据显示，股权激励方案公告后股价具有明显的超额收益，公告后的1 日、5 日、10 日、20 日和至今（7 月16 日）的平均超额收益率分别为2.27%、4.95%、4.08%、4.96%和8.00%，因此推出股权激励计划及回购与增持计划的公司，尤其是设置了较高业绩承诺的公司值得关注。

    　　4、公司收购天津盘古云泰剩余股权，持续围绕核心区域布局IDC，机柜数量快速增长。

    　　7 月12 日，公司发布收购天津盘古云泰科技发展有限公司部分股权的公告，以1.87 亿元的交易作价收购天津盘古云泰60%的股权，本次交易完成后，公司将持有天津盘古云泰100%股权。天津盘古云泰拟在天津市武清区建设数据中心项目，已获得建设1.2 万个高功率机柜的相关核准，并取得《建设工程规划许可证》。本次收购完成后即可开展项目建设，将进一步完善公司在京津冀地区的数据中心产业布局，增强公司的市场竞争力。该项目距北京大兴机场直线距离约37 公里，区位优势较为突出，腾讯、电信等企业已在武清投资建设数据中心项目，未来在该地区有望形成京津冀区域的重要数据中心集群。

    　　2020 年，公司完成北京区域自建IDC 扩容、南宁数据中心、廊坊讯云数据中心以及广州阿里项目一期的建设工作。截至2020 年底，公司自建IDC 总机柜数约16000 个，当年新增约8800 个机柜，机柜数量相较2019 年底增长超过120%。2020 年，公司在广州南沙、固安、上海、昆明、天津等地获取IDC 建设资源。其中，南沙项目一期7000 个机柜项目已启动建设，固安2.5 万个高功率机柜预计在2022 年底前全部交付，广州阿里二期及廊坊讯云扩容项目预计将在2021 年内完成交付。以此估算，公司在2021 年新增机柜数量将超过10000 个，2022 年新增机柜数量将超过20000 个。随着公司在核心区域的IDC 业务规模扩大，机柜上电率逐步提升，IDC 服务总体收入和利润也将快速释放，未来成长空间较大。

    　　5、投资建议：未来两年公司新增机柜数量可观，上电率提升后业绩弹性较大，维持“买入”评级。

    　　根据公司机柜建设计划，未来两年公司在核心区域的机柜投放速度保持较快势头。我们预计2021-2023 年公司营业收入分别为13.56 亿元、19.23 亿元和26.44 亿元，同比增长率分别为61.28%、41.87%和37.47%，归母净利润分别为2.03 亿元、2.86 亿元和4.03 亿元，同比增长率分别为29.79%（增速受投资收益影响，预计扣非后净利润增速更快）、40.96%和40.66%，EBITDA 分别为5.23 亿元、8.27 亿元和11.22 亿元。目前市值对应 PE 倍数分别为50X、35X 和25X，对应EV/EBITDA 倍数分别为21X、13X 和10X，维持“买入”评级。

    　　6、风险提示：投资收益波动风险；IDC 项目建设交付延期；IDC 项目上架进度不及预期；市场竞争加剧等。