事件：公司于1 月4 日发布2020 年度业绩预告，2020 年公司预计实现归母净利润15580 万元-15930 万元，同比增长50.11% - 53.48%。

    　　2020 年净利润预增50.11% - 53.48%，EBITDA 预增56.9%-58.5%：净利润方面，2020 年公司预计实现归母净利润15,580-15,930 万元，同比增长50.11% - 53.48%。净利润增长主要系公司于2019 年、2020 年交付的自建数据中心业务释放、上架速度较快，相关业务规模逐渐扩大，进而提升企业利润。此外公司于报告期内取得3720.49 万元非经常性损益，包括紫金存储公开发行A 股于2 月26 日在上海证券交易所科创板上市，进而获得投资收益3,498.15 万元，扣非后净利润为11,859-12,209 万元，同增34.75%-38.73%。EBITDA 方面，预计2020 年EBITDA 将达到34370万元-34720 万元，同比增长56.90%-58.50%，扣非后EBITDA 预计为30649.51 万元-30999.51 万元，预增50.78%-52.5%。Q4 单季度分析，公司有望实现净利润3605.03 万元-3955.03 万元，同增40.25%-53.87%；实现扣非后归母净利润4090.09 万元-4440.09 万元，同增65.81%-80%。

    　　2020 自建机柜超规划，2019-2021 机柜数复合增长率高达 84%。公司自建数据中心高速增长，2020 年自建机柜数超越公司1.5 万个机柜的规划。在云计算、5G 等催化下，机柜市场需求可观，公司于12 月15 日发布公告称，为满足市场变化和客户需求，廊坊讯云二期项目由原计划的建设1,500 个8KW 标准机柜，变更为建设3,000 个4.4KW 标准机柜。公司规划2021 年底自建机柜数达2.5 万个，目前廊坊固安、广州南沙及廊坊讯云共计1 万多个机柜已开始动工，实现规划数可期，2019-2021 年CAGR 高达 84%，机柜数量的增速显著高于同行业平均水平，成长性强劲。

    　　2020 年先后收购北京固安聚龙、上海永久及投资合伙企业太仓信金顺健企业，持续布局一线城市及战略节点城市数据中心。公司数据中心主要分布在一线城市及部分战略节点城市，数据中心区域优势及规模优势逐渐形成。在华北地区，公司以 1.90 亿元收购固安聚龙 100%股权，收购后获得其距北京大兴国际机场直线距离 13 公里的 9.3 万平方米土地用以建设数据中心。在华东地区，公司于12 月15 日发布公告，拟出资10000万元与信金致诚企业管理咨询（宁波）有限公司、太仓顺联甲管理咨询有限公司共同投资太仓信金顺健企业管理合伙企业，其中公司持有19.68%的股份。太仓信金顺健企业拟在天津市武清区建设12000 个高功率机柜的数据中心项目，进而深化公司在战略发展区域的持续布局，提高公司盈利水平和市场竞争力。此外，公司收购上海永久 100%股权，获得位于上海市浦东新区的 5.3 万平方米的自有土地，计划将建设数据中心，进一步拓展一线城市机柜版图。2020 年公司通过收购、投资等方式持续拓展一线城市及战略节点城市数据中心布局，稳步推进自建机柜数规划。

    　　投资建议：鉴于公司作为华南地区头部第三方IDC 厂商，内生外延大举扩大华北及华东自建数据中心规模，具备强劲网络及技术优势，多年来深耕行业积累众多优质客户，我们预计公司20-22 年营收为：8.1 亿元、12.30 亿元、15.57 亿元，归属于母公司股东净利润分别为：1.57 亿元、2.05 亿元、2.77 亿元，每股收益 0.74 元、0.97 元、1.30 元，PE 分别为50X，38X，28X，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；项目建成不及预期；运营商对电信资源提价、限制风险；5G 进程不及预期风险；技术发展不及预期风险