业绩总结：司2020年前三季度实现营业收入为5.9亿元，同比下降了19.5%，归属于母公司股东的净利润为1.2 亿元，同比增长了53.4%。

    　　系统集成业务未结转拖累营收，Q3 收入已恢复增长。由于存量系统集成业务未完工交付及结转收入，公司上半年营业收入下滑；随着自建数据中心业务收入与利润率的增长，以及公司参投基金入股的紫晶存储登陆科创板后带来了约0.5亿元的大规模投资收益，上半年净利润实现增长。公司2020 年Q3 单季度实现营收2.2 亿元，同比增加了55.4%，归属于母公司股东的净利润为0.2 亿元，同比减少了3.5%。收入恢复增长，净利润因紫晶存储股价波动而略微下滑，若剔除该股价影响，扣非净利润同比增长109.5%。

    　　公司深耕自建IDC 业务，拓展一线城市布局。公司自建数据中心覆盖广州、深圳、北京、廊坊、海口、南宁等地，截至三季度末，自建数据中心已交付可用机柜数量超过1.2 万个，机房总使用面积已超过8.2 万平方米。另有多个IDC项目处于在建或储备阶段，如廊坊固安项目、广州南沙项目、上海浦东项目、云南昆明项目等已陆续进入筹备建设阶段，预计未来机柜规模将继续扩大。此外，公司先后在6 月10 日及8 月24 日发布公告拟收购上海永久和固安聚龙100%股权，计划在标的公司自有土地（上海浦东新区和北京大兴地区周边土地）建立数据中心，进一步拓展与完善一线城市机柜布局。

    　　公司客户资源丰富，服务领域广泛。基于在IDC 服务行业的长期积累，公司与众多知名网络游戏、短视频、门户、主流媒体企业及其他企事业单位建立了稳定的合作关系，拥有大量快手、阿里为主的优质客户资源。同时，公司致力于为不同类客户提供定制化的云计算与大数据基础服务综合解决方案，如为金融企业保障网络及数据安全、为企业客户提供IDC 维护服务以降低IT 运维成本。

    　　服务领域广泛，灵活满足需求，客户粘性不断提高。

    　　盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为0.79 元、1.16 元、1.66元，未来三年归母净利润将达到47.4%的复合增长率。考虑到下半年公司自建IDC 业务逐步释放，海内外业务布局规模不断扩张，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、海外疫情影响、股权投资收益波动风险等。