和阳光新能源、国家能源集团广东公司签署战略合作。21 年11 月10 日,公司披露和国家能源集团广东公司签署战略合作协议,双方将在技术、业务、人才、市场和服务等多方面展开深入合作,致力于打造中国光伏产品与服务标杆。21 年11 月12 日,公司与阳光新能源签署战略合作协议,期望利用双方在光伏领域的技术、产品、市场等优势,为绿色能源发展、“双碳”目标实现助力。公司拥有完善光伏屋面系统解决方案、完善的光伏屋面产品,光伏屋面系列产品在耐老化、耐高温、太阳光反射比、阻燃等性能上拥有强大优势,相关产品通过FM 认证、欧盟产品安全CE 认证、瑞士SGS 机构物理性能检测等,可实现使用寿命与光伏回收期同步。

    公告第一期员工持股计划草案,覆盖范围广。公司11 月9 日公告第一期员工持股计划(草案),此次员工持股计划参与的资产管理计划筹集资金总额上限为8 亿元,份额上限为8 亿份,拟按照不超过1:1 的比例设立优先级份额和劣后级份额。同时,草案中披露,出资参加员工持股计划的人数不超过1300人,其中董事、监事、高级管理人员共12 人,其他公司及子公司中层管理人员、核心骨干不超过1288 人。我们认为,此次员工持股计划覆盖范围广,将有效激发员工积极性。

    公告限制性股票激励计划(草案),充分调动公司中高层管理人员、核心技术(业务)人员积极性。公司11 月9 日公告《2021 年限制性股票激励计划(草案)》,计划向包括公司中层管理人员和核心技术(业务)人员在内的391 人授予限制性股票总计2000 万股,首次授予价格为8.5 元/股。首次授予部分的考核目标为以2021 年净利润为基数,2022 年、2023 年和2024 年公司净利润增长分别不低于25%、56%和95%,且22-24 年三年公司经营性现金流量净额均大于零。

    历史上公司限制性股票后市场表现复盘。公司在2018 年和2020 年进行过两次限制性股票激励,2018 年股票激励计划两年后的时间截点的绝对涨幅为正,同时跑赢沪深300 指数和申万建材指数。2020 年的股票激励计划公司半年后和一年后两个时间维度,绝对涨幅都为正且都跑赢沪深300 指数和申万建材指数。

    盈利与估值。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.85、1.23、1.63 元/股,可比上市公司2021 年预测PE 的平均数为73.6 倍,给予公司2021 年22-27 倍预测PE,对应合理价值区间18.70-22.95 元/股,“优于大市”评级。

    风险提示。下游地产客户资金风险,沥青价格大幅提升风险。