事件：公司于2022 年10 月26 日公布三季报，前三季度实现收入30.20亿元，同比增长36.64%；归母净利润2.00 亿元，同比下降11.13%;扣非净利润1.57 亿元，同比下降5.26%。其中，Q3 收入9.02 亿元，同比下降11.21%，环比下降13.77%；归母净利润0.60 亿元，同比下降49.16%，环比下降36.17%；扣非净利润0.45 亿元，同比下降53.56%，环比下降41.56%。

    业绩同比承压，静待需求反弹：由于消费电子仍占公司业务量较大的比重，前三季度受消费电子需求不振因素影响，公司业绩短期继续承压。利润端来看，前三季度受公司费用提高，以及成本上升影响，公司利润同比有所下滑。费用方面，前三季度销售费用/管理费用/财务费用/研发费用分别为0.21/1.98/0.14/0.85 亿，其中销售费用同比大幅增长81.42%，主要系销售规模增加，导致相应的销售费用增加所致,财务费用同比大幅增长141.59%，主要系利息费用增加所致。公司当前也在通过对产品结构进行调整，积极进军汽车电子等新兴领域，同时不断拓展海外业务，进一步扩大市场份额，随着消费电子需求行情逐步缓解，以及汽车电子等新兴业务逐步推进，公司经营状况整体有望呈现出向好态势，长期而言成长动能将十分充足。

    切入智能穿戴&汽车电子领域，有望构筑第二成长曲线。公司近年来积极布局智能穿戴、汽车电子等新兴业务。智能穿戴领域，随着全球消费升级由物质型向服务型、品质型消费趋势转变，AR/VR/TWS 耳机等可穿戴设备市场快速增长，公司现存客户小米、华为等手机品牌厂商均有进行布局，公司智能穿戴业务有望凭借客户资源优势跟随客户发展实现快速增长；此外，公司积极布局汽车电子业务，在汽车电子领域，公司成功切入汽车电子产业供应链，当前已取得知名汽车零部件供应商法雷奥的全球供应链资质，并于今年实现量产。随着汽车电动化、智能化趋势持续推进，公司客户拓展不断突破，汽车电子业务也有望实现快速增长。

    募投项目稳步推进，海外业务加速布局。公司自上市以来，积极加码产能布局，通过IPO 募投项目惠州二期生产基地建设项目和增发项目光弘科技三期智能生产建设项目持续扩充产能。其惠州二期生产基地已全面达产，三期项目已于21 年第二季度开始逐步投产使用，产能扩张为公司后续业务发展提供了有利保障；此外，公司跟随客户发展，为客户代工需求提供产能保障，海外业务加速布局，通过收购印度Vsun 进入印度市场，并兴建越南、孟加拉制造基地，当前印度工厂一直保持良好发展趋势，越南、孟加拉基地也在逐步落地，海外业务布局有望进一步扩大公司市场份额，增强其产业链地位。

    维持“增持”评级：公司是国内领先的EMS 厂商，业务广泛涵盖消费电子类、网络通讯类、汽车电子类等电子产品的PCBA 和成品组装。消费电子领域，公司在原有大客户华为份额下降的基础上，成功开拓小米、荣耀等新客户，增量订单可观；汽车电子领域，已取得知名汽车零部件供应商法雷奥的全球供应链资质，并实现量产，后续动能强劲；此外，公司积极加码产能和海外业务布局，为公司全球化布局打开成长空间。我们预估公司2022-2024 年归母净利润为2.67 亿元、3.41 亿元、4.55 亿元，EPS分别为0.34 元、0.44 元、0.59 元，对应PE 分别为30X、24X、18X。

    风险提示：下游需求不及预期，产能扩张不及预期，新业务拓展不及预期，行业竞争加剧风险。