事件：公司发布三季度业绩报告。

    消费电子需求疲弱，短期扰动不改长期向上。前三季度公司总营收达30.2 亿，同比增长37%，其中Q3 实现9.02 亿营收，同比下降11%。前三季度归母净利润约2 亿元，其中Q3 单季归母净利润0.6 亿元，同比有所下降。营收和利润小幅下滑主要受到下游消费电子景气度及毛利率短期承压等因素影响。整体来看，公司布局呈现多元化、全球化之势，后续增长动力依然充足。

    消费电子领域业绩稳固，汽车电子、智能穿戴、新能源等领域业务不断丰富。公司2022H1 消费电子领域营收17 亿元，同比近翻倍增长。一方面持续为老客户华为多款畅销产品提供支持，华为年度旗舰机MatePadPro 项目已量产出货，另一方面导入荣耀、小米等消费电子知名品牌。同时公司多维度产业布局，大力拓展汽车电子、智能穿戴、新能源等领域业务。汽车电子方面，Q2 法雷奥项目正式量产，有望逐步放量，此外公司顺利通过BMW两轮车载产品的审核；智能穿戴方面公司已与小米达成合作；新能源方面，公司光伏逆变器、户用储能系统、二轮车电池BMS 系统等领域开始量产交付，其中Q3 正式交付昱能科技微型逆变器项目，有望受益于新能源产业的蓬勃发展，并优化公司产品及客户结构。

    积极扩大国际版图，海外市场未来可期。公司于越南，印度、孟加拉等地分设生产基地，逐步释放各地产能，为后续业务发展、战略合作保驾护航。此前，印度光弘上半年维持一百多万台月产量，越南光弘一期自建部分已完成，目前生产小米手机约十万台月产量，正式项目将在Q3、Q4 逐渐导入，孟加拉基地手机出货成功达成100 万台，目前月产能约二十万台。产能扩张保障增长，有助于公司扩展海外新客户并与现有客户深度合作，使营收实现进一步增长。

    我们预测公司22-24 年每股收益分别为0.47/0.61/0.76 元（原22-23 年预测分别为0.75/1.02 元，主要考虑受消费电子需求疲软环境下调毛利率预测），根据可比公司22 年25 倍PE 估值水平，对应目标价11.75 元，维持买入评级。

    风险提示

    主要客户销量不达预期；国际环境变化的风险；海外产能进展不达预期