事件：

    　　公司发布2019 年三季报，2019 年前三季度公司实现营收20.48亿元，同比增长81.61%；实现归母净利润3.06 亿元，同比增长72.84%。

    　　优质EMS 厂商，营收净利快速增长

    　　公司收入的高增长主要源于客户EMS 代工订单增加，以及合并印度子公司收入。2019Q3 单季度实现归母净利润1.13 亿元，同比增长26.03%，增速较2019Q2 放缓，我们判断主要是受美国禁售令及谷歌停用GMS 影响，华为新机海外销售受到负面刺激，致使公司部分EMS 代工业务增速放缓。

    　　消费电子市场规模稳步提升，EMS 代工业务可持续中国消费电子市场规模稳步提升，5G 放量后将迎来新一轮增长。

    　　公司凭借一流的技术和过硬的产品质量，已经成为华为和OPPO的供应商，并与之建立了长期稳定的合作关系。2018 年公司完成对印度Vsun 的控股收购，根据IDC 的数据，2019 年第二季度，印度智能手机市场份额前五名中，除了第二名三星，其他都是中国品牌，一共占印度智能手机市场的60.8%。印度政府频繁提升手机相关的进口关税，公司作为手机供应商因地制宜，在印度设厂生产，以避开高额关税，印度市场潜力巨大，公司有望在印度市场实现高速增长。

    　　投资建议

    　　预计公司2019-2021 年收入分别为23.84 亿元、33.17 亿元、45.01 亿元；归母净利润分别为4.07 亿元、5.30 亿元、6.93亿元；对应EPS 分别为0.88 元、1.15 元、1.50 元。首次覆盖，给予“买入”评级，目标价34.5 元，相当于2020 年30倍PE。

    　　风险提示

    　　宏观经济波动，印度市场扩张不及预期，5G 发展不及预期。