事件：10 月24 日晚光弘科技披露2019 年三季度业绩公告，公司前三季度净利润3.06 亿元，同比增长72.84%；营业收入20.48 亿元，同比增长81.61%；基本每股收益0.6645 元，同比增长32.95%。符合我们之前的预期。

    新产能放量，印度子公司投产，公司前三季度业绩表现不俗：根据公司公告，2019 年前三季度实现归母净利润3.06 亿元，同比增长72.84%。其中，非经常性损益对净利润的影响为3076 万元，扣除非经常性损益归母净利润约为2.76 亿元，同比增长78.65%。我们认为公司业绩大幅增长，主要原因是新增产能逐步达产，公司订单饱满，同时印度子公司逐步投产贡献业绩。单季度来看，2019 年Q3 预计实现净利润1.13 亿元，同比增长26.03%，环比增长2.07%。我们认为，随着公司未来新扩产能和印度子公司新产能的进一步释放，以及大客户订单的持续落地，公司有望持续高增长。

    乘5G之风，大客户助力业绩起飞：公司自上市以来，产能持续处于饱和状态，连续两次募投扩充产能，预计项目达产后（2022 年），智能手机产能有望增加5700 万台，平板电脑产能有望增加300 万台，企业及路由器产能有望增加300 万台，交换机产能有望增加200 万台。由于公司与客户关系保持稳定，5G 时代预计将收获大量订单。同时考虑到5G 产品加工难度增加提升价格，公司有望充分受益，实现收入大规模增长。此外，公司大力推进智能生产改造，结合近年持续稳定的毛利率和净利率上升趋势，我们认为公司有望在收入体量增长的同时，进一步发挥规模效应，实现利润大幅增长。此外，根据公告，近期公司跟随重点客户新布局海外手机终端业务，重点拓展印度市场，未来海外业务有望打开成长新空间。

    投资建议：我们预计公司2019~2021 年营业收入分别为31.54 亿元（+97.4%）、56.23 亿元（+78.2%）和130.82 亿元（+132.6%）；净利润分别为3.89 亿元（+42.1%）、5.37 亿元（+38.3%）和8.07 亿元（+50.1%）；对应EPS 分别为0.84 元、1.17 元和1.75 元；对应PE分别为22 倍、16 倍和11 倍。考虑到公司领先的行业地位，给予2020年25 倍PE，上调6 个月目标价至29.25 元，维持“买入-A”投资评级。

    风险提示：公司海外业务扩张不及预期；产能利用率不及预期