光弘科技：国内领先的EMS 企业，精细化管理铸就好口碑

    成立于1995 年，专业从事消费电子类、网络通讯类、汽车电子类等产品的PCBA 和成品组装，2019Q1 分别实现营收和归母净利润4.41 亿元和0.82 亿元，同比增长64%和280%，保持了快速增长的势头。

    国产品牌崛起利好本土EMS 企业，头部客户助力公司业绩爆发

    全球智能手机增速放缓，而国产品牌市占率持续提升，带动本土EMS厂商快速发展。受益于华为出货量的迅速提升，公司业绩增长迅猛。为满足产能需求，公司通过IPO 和定增适时扩产力度以解决产能瓶颈，随着产能逐步释放，规模效应渐显，公司有望实现营收和利润大幅增长。

    5G 商用蓄势待发，公司多点布局打开成长新空间

    5G 基站大规模建设带动网络通信设备需求增长，公司规划路由器及交换机产能适应下游需求；5G 商用推动新一轮换机潮，手机代工量价齐升前景广阔；汽车电子成长空间巨大，公司前瞻布局开发ATOL 为客户切入北美和欧洲市场；公司收购印度公司Vsun 进军海外，分享增量市场红利。

    盈利预测与评级

    若考虑本次非公开发行预案中的新增产能影响，我们预计公司19-21年EPS 分别为0.91/1.18/1.61 元/股，对应PE 为33.1/25.4/18.7 倍，我们认为公司未来有望保持持续快速成长，一方面受益于国产终端EMS 产业格局的变化，另一方面受益于5G 时代硬件数量的成长，考虑到公司高成长的前景，给予公司19 年利润对应35 倍PE，合理价值为31.85 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示

    募投进展不达预期风险；5G 渗透率不及预期风险；大客户依赖风险。