本报告导读：

    河南基建空间大、中央转移支付高，公司为省内基建设计龙头且技术/人才储备充足、盈利强、区域/行业齐拓展，基建反弹背景下基建设计最先受益。

    投资要点：

    增持评级。河南基 建设计龙头受益本省快速增长，基建反弹设计先受益，预测公司2018-20 年EPS 为2.48/3.39/4.33 元，增速40/37/28%，给予公司2018 年20 倍PE，目标价49.6 元（40%空间），首次覆盖给予增持评级。

    净利高增长+资金丰+负债低+盈利强，甲级资质齐全/市占率高。1）公司2018 年前三季度净利增速45%（基建设计第二高）/在手货币比营收74%（第一高）/负债率35%（第二低）/毛净利率48/28%（第二高）/零质押，基本面优；2）竞争优势强：①资质齐全（涵6 个核心业务范围内多个甲级资质在内的26 项资质）②技术/人才储备充足（7 个工程技术研发中心/4 名国家级省级勘设大师）③省内高速公路/一级公路设计市占率高④股权结构稳定（董事长等的持股平台35%+交通厅机关服务中心15%）；3）基金持仓仅0.01%。

    河南基建空间大+中央转移支付高，区域行业齐拓展+产业链延伸助成长空间广。1）公司省内业务占比约80%，加强属地化布局（设立6 个省外区域经营中心）并积极拓展海外将受益一带一路；2）公路占比约70%（设计口径），积极拓展市政/轨交等将受益河南百城提质及城镇化建设；3）公路改扩建/养护拓展产业链且受益BIM 提升效率；4）河南地缘优势突出且十三五公路投资预计仍有59%缺口，当前基建增速触底回升/中西部基建补短板/河南在11 月财政部公布的1.66 万亿中央2019 转移支付中获1173 亿位居第二且债务余额比GDP 等指标较好，为后续基建建设奠定坚实基础。

    催化剂：河南基建投资提速、业务协同超预期、省外/海外拓展得力等

    核心风险：基建增速不及预期、省外及海外市场拓展不及预期等