事件：公司8 月9 日晚发布中报，2021 上半年实现营收13.97 亿元，同比增长120.68%；实现归母净利润0.84 亿元，同比增长23.25%；实现扣非净利润0.66 亿元，同比增长6%。

    　　点评：

    　　跨境电商持续高增，海外公共仓扭亏为盈。受线性驱动产品渗透率持续上升影响，公司Q2 收入、利润分别为7.38/ 0.52 亿元，分别同比增长85%/ -4%，环比Q1 分别增长12%/ 63%。上半年公司自主品牌产品销售收入占比为64.88%，较2020 全年总体持平；跨境电商销售收入同比增长132.45%，其中独立站销售同比增长366.42%，由于去年高基数影响Q2 较Q1 增速有所放缓但仍保持高位，Q2 独立站每月访问量保持在60~70 万水平，呈环比上行趋势，预计随着下半年电商旺季来临，公司跨境电商有望延续高增长。此外，上半年公共海外仓业务收入6188 万元，自4 月以来实现扭亏为盈，未来随着销售规模扩大，公司快递等成本有望进一步降低，将助力中小外贸企业品牌、质量、设计出海，公司利润率也有望继续改善，实现共赢。

    　　毛利率环比下降，净利率环比提升。从毛利率看，公司Q2 毛利率为38.32%，环比下降3.55 pct，主要因原材料、海运费涨价以及海外仓拉低整体毛利率所致。从净利率看，Q2 为7.05%，环比提升2.21 pct，净利率改善主要因费用率下降以及远期锁汇公允价值变动收益增加所致。

    　　拟推出限制性股票激励计划，捆绑核心人员利益。公司拟向203 名对象授予第二类限制性股票410 万股，占总股本2.27%，其中首次授予336.27万股，授予价格11.26 元/股，有助于调动核心员工积极性，助力公司持续健康发展。同时本次业绩考核目标为，以2020 年为基数，2022-2023年收入增长率不低于70%/ 100%（对应收入不低于33.0/ 38.8 亿元），剔除股权激励影响后的归母净利润的增长率不低于30%/ 120%（对应净利润不低于2.7/ 4.6 亿元），彰显公司对未来发展信心。

    　　盈利预测：根据中报下调盈利预测和目标价，预计2021-2023 年EPS 为1.12/ 1.60/ 2.61 元，对应PE 为20.60/ 14.40/ 8.81x。维持“买入”评级。

    　　风险提示：海外需求不及预期，原材料、航运价格及汇率波动。