事件描述

    8 月18 日，公司发布2022 年半年度报告，2022 年上半年公司实现营业收入11.03 亿元，同比增长19.51%，实现归母净利润4.50 亿元，同比增长12.68%，实现扣非归母净利润4.18 亿元，同比增速16.57%。

    事件评论

    上半年整体经营稳健。2022 年上半年，公司业务整体实现稳增长，国内疫情以及俄乌冲突对产业链有一定影响，公司在报告期内不断开发新需求提升自身竞争力，保障公司的长期可持续发展。从业务类别来看，公司上半年元器件业务占比85%，毛利率稳定，模块及其他业务占比为15%，毛利率下滑约1pct。按季度来看，公司二季度收入与利润增速高于一季度，而在毛利率层面环比下降，我们判断主要受到外界环境以及产品结构变化的影响。2022 年上半年，公司的研发投入增长超过70%，主要系公司在手研发项目增多以及加大对半导体方面的投入导致，未来将逐步为公司贡献营收。

    公司未来长期成长的确定性。展望未来，军工行业有望继续维持高景气，未来国防军工装备信息化水平不断提高，军用元器件需求将充分受益于国防信息化建设。公司在军工钽电容市场继续深耕的同时进一步加大对其他军品与民品品类的拓展力度，通过扩产逐步占据更高市场份额。公司目前在扩的湘乡市电子元器件以及株洲市5G 电子元器件生产基地项目有望逐步落地，未来两个基地产能的释放有望助长公司整体业务规模，逐步打造成为国内元器件平台化厂商。

    公司作为国内军用钽电容龙头，在“十四五”军工电子高景气度背景下，公司所处行业未来有望享受武器装备放量以及国防信息化建设驱动的强劲需求增长；对公司而言，公司受益于军工领域对可靠性以及信息安全性要求较高带来的格局集中以及国产替代红利。公司利用已有渠道以及技术优势，不断通过子公司的形式孵化MLCC、电阻、电源模块等诸多产品，且部分已初具规模，未来或成为公司高速成长的原动力。预计公司2022-2024 年EPS 分别为2.32、3.00、3.51 元，维持对公司“买入”评级。

    风险提示

    1、新品拓展进度不及预期；

    2、疫情影响生产与收入确认。